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有色市场分析总结（2021年4月12日）

核心内容概览

兴证期货研发中心有色研究团队于2021年4月12日发布市场分析报告，重点分析了铜和锌市场的近期走势、基本面变化及未来展望。报告由分析师孙二春与孟宪博共同撰写，提供了详尽的数据支持和策略建议。

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铜市场分析

主要观点

• 价格走势：周五夜盘沪铜小幅走弱，但整体表现偏强。
• 基本面支撑：
  • 国内铜消费力度逐步加大，社会库存进入去库阶段。
  • 海外实体经济恢复，铜需求整体向好。
  • 供应端铜矿紧缺状态延续，TC（加工费）跌破30美元，周环比下滑1.26美元/吨。
  • 冶炼亏损减产预期支撑铜价逻辑持续。
• 展望：供需两端边际改善预期逐步兑现，铜价有望向上运行。

市场数据

指标名称	2021-04-09	2021-04-08	变动	幅度
沪铜主力收盘价	66,720	66,850	-130	-0.19%
SMM现铜升贴水	35	30	+5	+16.67%
长江电解铜现货价	66,800	66,450	+350	+0.53%
精废铜价差	2,223	2,286	-63	-2.74%

库存与仓单情况

• LME铜库存：总库存163,100吨，日变动+6,025吨，注销仓单+62,325吨，注销占比+38.21%。
• COMEX铜库存：63,423吨，较前一日减少252吨，降幅为0.40%。
• SHFE铜仓单：注册仓单115,088吨，库存总计193,568吨，较4月2日减少4,060吨，降幅为2.05%。

图表分析

• 图1：国内电解铜现货升贴水走势。
• 图2：LME铜升贴水走势。
• 图3：国内进口铜溢价走势。
• 图4：沪铜期限结构。
• 图5：LME铜总库存及注销仓单情况。
• 图6：COMEX铜库存。
• 图7：上期所铜库存。
• 图8：保税区铜库存。

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锌市场分析

主要观点

• 价格走势：沪锌夜间强势运行，LME锌上涨0.89%。
• 基本面支撑：
  • 锌精矿加工费偏低，泰克资源与韩国锌业公司签订长单，基准加工费为159美元/干吨，略低于市场预期。
  • 精炼锌社会库存持续录减，消费旺季有望加速去库。
  • 下游企业利润尚可，开工意愿较强，原料补库需求有望释放。
• 展望：锌价下方支撑较强，中长期存在上涨空间。

市场数据

指标名称	2021-04-09	2021-04-08	变动	幅度
沪锌主力收盘价	21,915	22,020	-105	-0.48%
上海有色网现锌升贴水	-10	-25	+15	-60.00%
SMM 0#锌锭上海现货均价	22,010	21,880	+130	+0.59%
SMM 1#锌锭上海现货均价	21,925	21,790	+135	+0.62%

库存与仓单情况

• LME锌库存：总库存267,650吨，欧洲库存30,825吨，亚洲库存129,375吨，北美洲库存107,450吨。
• SHFE锌仓单：注册仓单38,025吨，库存总计112,288吨，较4月2日减少837吨，降幅为0.74%。

图表分析

• 图9：国内锌期现价格走势。
• 图10：沪锌期限结构。
• 图11：现货对当月升贴水走势。
• 图12：LME锌升贴水走势。
• 图13：LME锌总库存及注销仓单比例。
• 图14：LME锌库存洲际分布。
• 图15：SHFE锌库存。
• 图16：SMM社会库存。

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关键信息汇总

铜市场关键信息

• 国内铜消费逐步回升，社会库存去库。
• 海外需求向好，TC跌破30美元，供应端压力持续。
• 铜价有望因供需改善而上涨。

锌市场关键信息

• 锌精矿加工费偏低，市场供应偏紧。
• 社会库存持续下降，下游需求良好。
• 锌价中长期上涨空间存在。

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分析师承诺与免责声明

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