深度报告-2026-09-13-国盛证券-通胀符合预期金属反弹_关注下周议息会议靴子落地_36页_3mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现涨跌不一的态势，贵金属因通胀符合预期而反弹，但市场对美联储9月加息预期升温。工业金属中，铜价震荡调整，铝价上涨，镍价承压。能源金属方面，锂价破位下行，钴价偏弱。小金属如钨、钼价格平稳，稀土价格震荡调整。锡价阶段性上涨，钽、铟市场波动有限。

主要观点

贵金属

• 市场反应：美国8月CPI数据符合预期，黄金和白银反弹。
• 加息预期：市场对9月加息概率提升至90%，但考虑到核心通胀压力不大，分析师认为美联储不会开启新一轮加息周期。
• 关注点：9月17日美联储利率决定后，贵金属及有色有望迎来布局机会。
• 建议关注：赤峰黄金、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、招金矿业、盛达资源等。

工业金属

铜

• 库存变化：全球铜库存环比-1.6万吨，国内电解铜社会库存小幅累库。
• 价格走势：铜价震荡调整，市场对美国铜关税落地预期降温，CL价差高位收敛。
• 供需变化：下游采购谨慎，仅少量逢低补库，短期铜价偏弱。
• 建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信等。

铝

• 供应情况：国内电解铝开工产能保持稳定，铝锭社会库存继续去库。
• 需求变化：铝板带箔和铝棒产量小幅增加，广西地区铝棒减产，河南和内蒙古地区略有增产。
• 市场影响：地缘政治扰动及宏观提振推动铝价上涨。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、南山铝业等。

镍

• 价格表现：SHFE镍跌1.3%至12.61万元/吨，硫酸镍跌0.2%至3.13万元/吨，高镍铁跌1.8%至1100元/镍。
• 供需分析：印尼镍铁产量恢复，但下游不锈钢需求疲软，钢厂压价情绪强烈。
• 市场预期：短期镍价受宏观与基本面因素影响，预计震荡运行。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

能源金属

锂

• 价格下跌：电碳、电氢、碳酸锂期货主连价格均下跌，锂辉石、锂云母价格也出现下滑。
• 库存变化：碳酸锂库存环减，但去化速度放缓，市场出现明显回撤。
• 需求情况：电动车零售销量环比上升，但整体渗透率仍低于预期。
• 市场预期：短期锂价宽幅运行，需关注消息扰动。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能等。

钴

• 价格下跌：电解钴、硫酸钴、钴中间品价格均下跌。
• 供需变化：刚果金钴出口逐步恢复，国内钴中间品进口增加，但下游需求疲软。
• 市场预期：短期钴价偏弱运行。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

战略小金属

钨

• 价格表现：黑钨精矿持平，APT上涨0.5%，碳化钨粉持平。
• 供需分析：原料供应稳定，冶炼企业主动收缩产出，下游订单不及预期。
• 市场预期：短期钨价震荡运行，等待刚需进场。
• 建议关注：中钨高新、厦门钨业、章源钨业等。

钼

• 价格表现：钼精矿、钼铁、四钼酸铵、钼粉价格均持平。
• 供需变化：河南地区因安全环保检查原料供应偏紧，钼铁开工率下降。
• 市场预期：短期钼价高位盘整，等待钢招节奏变化。
• 建议关注：金钼股份、盛龙股份、洛阳钼业等。

稀土

• 价格走势：氧化物价格普遍下跌，部分品种维持稳定。
• 供需分析：氧化物供应偏紧，下游需求疲软，市场操作谨慎。
• 市场预期：短期稀土价格震荡调整，关注节前备货及成交量变化。
• 建议关注：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁等。

锡

• 价格表现：锡价阶段性上涨，国内社会库存去库。
• 供需变化：缅甸矿进口尚未恢复，国内需求支撑有限。
• 市场预期：短期锡价偏强，但需关注宏观多空因素。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。

钽

• 价格表现：钽铁矿、氧化钽、氟钽酸钾价格均持平。
• 供需分析：非洲主产国供应有限，国内需求平稳。
• 市场预期：钽价短期波动有限，市场整体平稳。
• 建议关注：东方钽业、新金路、中矿资源等。

铟

• 价格表现：精铟、粗铟价格均持平。
• 供需变化：供给端厂家出货积极性不高，下游需求疲软。
• 市场预期：短期行情窄幅整理，市场观望情绪浓厚。
• 建议关注：光智科技、云南锗业、株冶集团等。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

重点标的

图表目录

• 图表1：各大行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：有色板块涨幅前十
• 图表5：有色板块跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：能源金属价格涨跌
• 图表9：稀土金属价格涨跌
• 图表10：小金属价格涨跌
• 图表11：交易所基本金属库存变动
• 图表12：公司公告跟踪
• 图表13：美联储资产负债表规模
• 图表14：白银价格走势
• 图表15：美元实际利率与金价走势
• 图表16：美国国债收益率
• 图表17：美元指数走势
• 图表18：SPDR黄金ETF持有量
• 图表19：美国新增非农就业与失业率
• 图表20：美国CPI数据跟踪
• 图表21：美国制造业PMI
• 图表22：欧元区制造业PMI
• 图表23：中国制造业PMI
• 图表24：国内社融存量同比增速
• 图表25：外盘铜价走势
• 图表26：沪铜1#电解铜升贴水
• 图表27：全球铜总库存年度对比
• 图表28：铜三大交易所库存
• 图表29：铜精矿港口库存
• 图表30：铜精矿粗炼费（TC）价格走势
• 图表31：内外盘铝价走势
• 图表32：国产和进口氧化铝价格走势
• 图表33：几内亚铝土矿周度出港量
• 图表34：中国进口铝土矿港口库存
• 图表35：中国氧化铝周度产量
• 图表36：中国氧化铝周度库存
• 图表37：中国电解铝月度产量
• 图表38：中国电解铝周度社会库存
• 图表39：全球铝库存周度数据
• 图表40：铝三大交易所库存
• 图表41：电解铝进口利润表现
• 图表42：原铝月度进口量
• 图表43：国内电解铝在产产能&开工率
• 图表44：中国电解铝年度产量
• 图表45：内外盘期货镍价
• 图表46：全球主要交易所镍库存
• 图表47：硫酸镍与高镍铁价格
• 图表48：硫酸镍/镍铁/金属镍价差
• 图表49：电池级锂盐价格走势
• 图表50：固体矿价格走势
• 图表51：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂辉石原料）
• 图表52：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂云母原料）
• 图表53：电池级氢氧化锂加工盈利空间
• 图表54：碳酸锂周度产量&开工率
• 图表55：国内碳酸锂产量分原料占比
• 图表56：国内碳酸锂周度库存
• 图表57：国内电动车零售销量
• 图表58：国内新能源车零售销量渗透率
• 图表59：国内锂电池产量
• 图表60：国内锂电池产量分材料占比
• 图表61：磷酸铁锂月度产量
• 图表62：三元材料月度产量
• 图表63：国内金属钴价格
• 图表64：MB钴与钴中间品价格
• 图表65：海内外金属钴价差
• 图表66：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差
• 图表67：钨品价格走势
• 图表68：废钨棒材价格及基差
• 图表69：APT内外盘价差
• 图表70：钨中上游库存数据
• 图表71：碳化钨粉加工盈利空间
• 图表72：合金加工盈利空间
• 图表73：中国钨精矿产量
• 图表74：中国APT产量
• 图表75：切削机床产量
• 图表76：挖掘机产量
• 图表77：钨精矿进口量
• 图表78：钨品出口量
• 图表79：钼品价格
• 图表80：钼铁盈利空间
• 图表81：钼精矿产量
• 图表82：钼品净进口
• 图表83：钼铁月度产量
• 图表84：钼铁钢招量
• 图表85：316不锈钢月度产量
• 图表86：双相不锈钢季度产量
• 图表87：中国风电新增装机量
• 图表88：全球造船完工量
• 图表89：轻稀土：镨钕价格走势
• 图表90：轻稀土：镧铈价格走势
• 图表91：重稀土：铽价格走势
• 图表92：重稀土：镝价格走势
• 图表93：未列名稀土氧化物月度进口量
• 图表94：缅甸未列名稀土氧化物月度进口量
• 图表95：稀土永磁月度出口量
• 图表96：稀土月度出口量
• 图表97：新能源乘用车产量当月值
• 图表98：家用变频空调销量当月值
• 图表99：新增风电装机容量当月值
• 图表100：内外盘锡价走势
• 图表101：LME全球锡库存
• 图表102：中国锡锭社会库存
• 图表103：中国锡锭企业库存
• 图表104：中国锡矿砂及精矿进口量
• 图表105：中国锡精矿进口缅甸进口量
• 图表106：中国锡精矿进口刚果（金）进口量
• 图表107：中国锡精矿进口印尼进口量
• 图表108：中国精炼锡进口量
• 图表109：中国精炼锡及合金出口量
• 图表110：中国锡矿砂及精矿产量
• 图表111：中国精炼锡产量
• 图表112：锡精矿各地区加工费情况
• 图表113：钽铁矿（30-35%）北欧到岸价
• 图表114：钽锭99.95%广东价格
• 图表115：氧化钽市场均价
• 图表116：氟钽酸钾市场均价
• 图表117：片式钽电容器出口量
• 图表118：其他钽电容出口量
• 图表119：中国铟（≥99.99%）均价
• 图表120：中国精铟（≥99.995%）平均价
• 图表121：中国精铟（≥99%）离岸价
• 图表122：中国锻轧的铟及其制品出口量