> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周度总结 ## 核心内容概览 本周有色金属板块整体表现疲软，申万有色金属指数下跌5%。各子板块中，小金属与能源金属跌幅较大，分别下跌9%与9%。主要金属价格普遍上涨，但部分品种价格波动显著。贵金属板块受非农数据超预期影响，黄金短期调整，后续需关注CPI与美联储议息会议。工业金属中，铜与铝因库存调整及地缘政治因素呈现震荡走势，镍则因下游压价情绪而承压。能源金属中，锂价受库存预期调整影响宽幅波动，钴价偏弱运行。战略小金属如钨、钼、稀土等价格震荡，锡受多重利空影响维持弱势。此外，部分公司因行业动态与政策影响出现较大涨跌幅。 ## 主要观点 ### 贵金属 - **非农数据超预期**：美国8月新增非农就业人口16.2万人，远超预期，失业率保持4.1%，就业市场稳健。 - **美联储政策**：就业数据未改变加息预期，核心关注点转向CPI数据，9月加息概率小升。 - **短期关注点**： - 美伊局势演变，关注油价变化。 - 8月CPI数据发布，影响市场判断。 - 欧、日央行利率决议，9月大概率加息。 - **黄金走势**：短期调整，关注后续CPI数据与政策动向。 - **推荐标的**：赤峰黄金、灵宝黄金、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。 ### 工业金属 #### 铜 - **库存调整**：全球铜库存环比-0.8万吨，SHFE与社会库存分别下降0.6万吨与1.5万吨，LME库存持平，COMEX库存上升1.3万吨。 - **价格走势**：国内电解铜现货货源偏紧，升水维持高位；进口比价偏弱，消费修复有限。 - **核心变量**：美国铜关税政策，若落地则支撑铜价，否则回调压力存在。 - **推荐标的**：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。 #### 铝 - **供应稳定**：国内电解铝开工产能保持高位，4520.9万吨，库存持续去库。 - **需求变化**：铝棒增产主要集中在广西、山东与青海，部分地区因订单减少略有减产。 - **地缘影响**：美伊局势升温，外盘铝价反弹，国内铝价受支撑。 - **推荐标的**：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。 #### 镍 - **供应增加**：镍铁供应上升，国内与印尼厂家维持高产能。 - **需求疲软**：不锈钢行业仍处消费淡季，下游压价情绪强烈。 - **短期走势**：预计震荡运行，缺乏单边驱动。 - **推荐标的**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。 ### 能源金属 #### 锂 - **价格波动**：电碳、电氢价格下跌0.6%与0.7%，碳酸锂期货主连下跌5.7%。 - **供给增加**：碳酸锂产量环比上升6.2%，库存下降。 - **需求分化**：电动车零售销量上升，但整体渗透率仍处高位。 - **短期展望**：库存预期调整引发价格波动，预计短期宽幅运行。 - **推荐标的**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。 #### 钴 - **需求清淡**：三元前驱体需求维持刚性，但散单采购有限。 - **价格偏弱**：电解钴价格微涨，钴中间品价格下跌6.7%。 - **短期走势**：预计钴价偏弱运行。 - **推荐标的**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 ### 战略小金属 #### 钨 - **价格承压**：黑钨精矿、APT与碳化钨粉价格均下跌。 - **需求疲软**：硬质合金需求低迷，企业仍在消化库存。 - **短期展望**：预计震荡运行，等待刚需进场。 - **推荐标的**：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、江钨装备、佳鑫国际资源等。 #### 钼 - **价格高位盘整**：钼精矿价格持平，钼铁略有下跌。 - **供应偏紧**：国内大型企业仍处于检修状态，河南地区因环保限制供应。 - **需求逐步恢复**：钢企检修接近尾声，终端开工提升。 - **短期走势**：预计钼价持稳偏强。 - **推荐标的**：金钼股份、盛龙股份、洛阳钼业等。 #### 稀土 - **价格震荡**：氧化镨钕微涨，氧化镝与氧化铽微跌。 - **供给偏紧**：冶炼分离开工平稳，部分企业减产，废料回收货源紧张。 - **需求待释放**：下游订单尚未兑现，市场观望情绪浓厚。 - **短期展望**：预计价格僵持震荡，等待旺季需求。 - **推荐标的**：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。 #### 锡 - **库存调整**：LME锡库存低位，国内社会库存有所累积。 - **需求分化**：传统消费疲软，但AI与半导体需求增长。 - **短期走势**：震荡运行，关注政策与市场变化。 - **推荐标的**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。 #### 钽 - **价格坚挺**：市场低价现货收紧，价格维持稳定。 - **需求支撑**：钽电容行业刚需支撑稳固，价格维稳。 - **短期展望**：预计价格维持高位。 - **推荐标的**：东方钽业、新金路、中矿资源等。 #### 铟 - **市场平淡**：现货交投清淡，持货商观望为主。 - **需求低迷**：下游采购意愿不足，市场缺乏上涨动力。 - **短期展望**：预计价格维持弱势。 - **推荐标的**：光智科技、云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。 ## 关键信息 - **非农数据**：美国8月新增就业人口16.2万，失业率4.1%，就业市场稳健。 - **CPI数据**：8月CPI为9.11%，影响美联储政策走向。 - **地缘政治**：美伊局势升温，推动能源价格上涨，影响铝价走势。 - **库存变化**：多数金属库存下降，但消费修复有限，价格波动明显。 - **政策影响**：国内政策支持消费与融资，对铝、锂等金属形成支撑。 - **价格波动**：锂价因库存预期调整而大幅波动，钴价偏弱，镍价震荡。 - **重点标的**：包括山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等，均被列为买入或重点跟踪对象。 ## 风险提示 - **全球经济复苏不及预期**：可能影响金属需求与价格。 - **地缘政治风险**：美伊局势、中东冲突等可能影响能源与金属价格。 - **美联储超预期紧缩**：可能对贵金属产生压力。 ## 重点标的一览 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) | PE(倍) | |----------|------------|----------|----------------|------------------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 2025A: 1.07 | 2025A: 25.00 | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 2025A: 1.62 | 2025A: 30.30 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 2025A: 0.95 | 2025A: 19.20 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2025A: 2.31 | 2025A: 8.60 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 2025A: 0.56 | 2025A: 118.80 | ## 结论 本周有色金属市场整体偏弱，贵金属板块受非农与CPI数据影响，短期调整后仍需关注美联储政策。工业金属如铜、铝受地缘政治与库存变化影响，价格震荡；能源金属如锂、钴因供需变化价格波动明显。战略小金属如钨、钼、稀土等维持震荡格局，锡受多重利空压制。市场整体操作谨慎，建议关注重点标的及政策与市场动态变化。