20260913-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_通胀符合预期金属反弹_关注下周议息会议靴子落地_36页_3mb

有色金属周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，不同金属表现各异。贵金属受通胀数据符合预期影响反弹，但需关注美联储议息会议结果；铜价因关税预期降温而震荡调整；铝价受地缘扰动和宏观提振影响继续上涨；镍价因下游压价情绪而承压；锂价因库存去化放缓和需求疲软出现破位下行；钴价因刚果金出口放量和国内需求走弱偏弱运行；钨价平稳运行，供需矛盾未明显缓解；钼价因原料偏紧维持高位盘整；稀土价格震荡调整，供应偏紧而需求偏弱；锡价因宏观多空交织阶段性上涨；钽价平稳，市场波动有限；铟价窄幅整理，供需双淡。

主要观点

贵金属

• 美国8月CPI数据符合预期，黄金白银反弹。
• 市场对9月加息概率提升至90%，但美联储仍可能不开启新一轮加息周期。
• 9月17日美联储利率决定将是关键，若加息落地，贵金属及有色或迎来布局机会。
• 建议关注：赤峰黄金、中金黄金、紫金矿业、山东黄金等。

工业金属

• 铜：全球铜库存环比下降1.6万吨，国内社会库存小幅累库，现货端边际转弱。海外政策变化导致铜关税预期降温，市场对CL价差高位收敛，铜价短期震荡偏弱。
• 铝：国内电解铝开工产能稳定，社会库存继续去库，下游采购增加推动铝价上涨。美伊冲突及美元指数波动对市场产生影响。
• 镍：印尼镍铁产量恢复，但下游不锈钢需求疲软，镍价震荡运行。
• 建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信等。

能源金属

• 锂：库存去化速度放缓，锂价破位下行。供给端锂辉石和锂云母价格下跌，需求端电动车销量增长但采购意愿偏弱。
• 钴：刚果金出口放量，国内需求走弱，钴价延续下行。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等。

战略小金属

• 钨：供需矛盾延续，钨价平稳运行。下游硬质合金订单不及预期，终端采购谨慎。
• 钼：原料偏紧，钼铁供应低位，钼价高位盘整。
• 建议关注：金钼股份、盛龙股份、洛阳钼业等。

其他金属

• 稀土：氧化物供应偏紧，需求整体偏弱，价格震荡调整。
• 锡：国内库存去库，LME库存降至历史低位，锡价阶段性上涨。
• 钽：市场波动有限，价格平稳。
• 铟：供需平淡，铟价窄幅整理。

关键信息

市场动态

• 通胀数据：美国8月CPI年率3.4%，核心CPI年率2.4%，符合预期，但核心通胀走阔。
• 库存变化：全球铜库存环比-1.6万吨，国内电解铜社会库存小幅累库；铝锭社会库存继续去库；锂库存去化放缓；钨库存数据平稳。
• 价格波动：贵金属、铜、铝、镍、锂、钴等品种价格普遍下跌，部分品种如钨、钽维持平稳。
• 供需变化：部分金属如锂、钴、钨、钼等供需矛盾持续，市场预期有限。
• 政策影响：美联储加息预期升温，但市场认为不开启新一轮加息周期；中美对等降税磋商提供支撑；环保检查导致钼原料偏紧。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

建议关注标的

行业走势

• 本周申万有色金属指数下跌2.9%。
• 贵金属板块下跌4.8%，锂板块下跌6.1%。
• 铝价上涨，锡价上涨，其他金属价格普遍下跌。

数据与图表

• 图表1-3：板块及个股涨跌幅。
• 图表4-5：有色板块涨幅与跌幅前十。
• 图表6-10：各金属价格涨跌情况。
• 图表11-48：库存变动、供需分析、加工盈利空间等数据。
• 图表49-80：供需、库存、价格走势等具体数据。

总结

有色金属市场本周整体偏弱，贵金属因通胀数据符合预期反弹，但需等待美联储议息会议结果。工业金属如铜、铝震荡调整，能源金属如锂、钴价格下行。小金属如钨、钼、稀土等价格平稳或窄幅波动。市场整体仍受宏观经济与政策影响，建议关注相关行业及重点标的。