20230115-财通证券-有色金属行业投资策略周报_通胀如期回落_贵金属升势延续_24页_2mb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概述

本报告分析了近期金属与新材料市场的表现，重点探讨了贵金属、工业金属、能源金属及小金属的走势，结合宏观经济背景与市场情绪变化，提出了对相关行业的投资评级建议。

主要观点

宏观背景

• 美国CPI数据：12月CPI环比录得-0.1%，为32个月来首次负值，年率连续六个月下降，核心CPI年率5.7%。
• 美联储加息预期：加息放缓预期增强，但就业市场强劲，限制金银价格短期上涨空间。
• 地缘政治与经济担忧：全球经济衰退担忧及地缘局势紧张支撑贵金属价格。
• 日本央行动向：可能采取进一步措施，日元大幅上涨，20年期日本国债收益率升至近8年新高。
• 《通胀削减法案》：可能引发全球新能源及汽车产业不平衡，欧美等国已开始酝酿应对措施。

贵金属表现

• 黄金：本周价格先抑后扬，整体上涨。受美联储加息放缓预期及经济衰退担忧影响，黄金走强。
• 白银：价格小幅上涨，但整体表现不如黄金。
• 钯金与铂金：价格下跌，主要因需求疲软及市场情绪影响。

工业金属表现

• 铜：价格大幅上涨，受海外铜矿扰动及美联储加息预期影响，但国内需求疲软导致库存累积。
• 铝：价格上行，因美元指数下行及海外经济预期变化，但国内需求疲软及春节临近导致库存增加。
• 铅锌：价格波动，铅价下跌，锌价上涨，库存变化不一，需求疲软限制价格上涨空间。
• 锡镍：锡价上涨，镍价下跌，库存增加，镍铁企业毛利下滑。

能源金属表现

• 锂：价格持续走低，供需双弱，市场氛围冷清。
• 钴：价格下跌，需求疲软，企业采买积极性不高，预计节前仍有下滑趋势。
• 锰镍：价格基本持平，但硫酸镍相对金属镍和镍铁溢价下降。
• 稀土永磁：价格稳定，但部分产品如氧化镨钕亏损，钕铁硼盈利。

小金属表现

• 钨精矿、钼精矿、镁锭、锑精矿：价格均上涨，但涨幅较小。
• 其他小金属：如海绵锆、钛精矿、锗锭、铟、钒、镉等价格基本持平或微幅波动。

关键信息

市场表现

• 申万有色板块：本周上涨3.28%，跑赢上证指数2.09个百分点，位居申万行业第三。
• 个股表现：涨幅前五为云铝股份、金诚信、博威合金、紫金矿业、神火股份；跌幅前五为西部超导、龙磁科技、图南股份、西部材料、联瑞新材。

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为15.13倍，较万得全A低0.32倍。
• PB_LF：申万有色板块为2.66倍，较万得全A高1.01倍。

相关标的

• 贵金属：赤峰黄金、银泰黄金
• 工业金属：紫金矿业、天山铝业、云铝股份
• 金属加工：海亮股份、博威合金、博迁新材

投资评级

• 海亮股份：增持
• 其他标的：未覆盖

风险提示

• 下游复产不及预期
• 国内房地产需求不振
• 美联储加息幅度超预期
• 新能源汽车增速不及预期
• 海外地缘政治风险

估值与盈利变化表

总结

本报告指出，当前市场环境下，贵金属受益于美联储加息放缓及经济衰退担忧而上涨，工业金属受海外因素影响呈现波动，能源金属则因需求疲软而承压，小金属价格小幅上涨。整体来看，有色板块表现优于上证指数，但需关注多种风险因素。投资建议中，海亮股份被列为增持标的，其余未覆盖。