20220328-国信证券-宏观经济宏观周报_国内疫情继续扩散_物价继续上涨_17页_1mb

宏观经济宏观周报总结

核心内容

本周国内疫情继续扩散，对经济造成负面影响，同时物价持续上涨。报告分析了疫情对经济增长的拖累以及价格变化对CPI和PPI的影响，并对二季度经济恢复的可能性进行了展望。

主要观点

• 疫情对经济的拖累：国内本土确诊病例数仍在上升，预计对经济造成进一步负面影响。根据评估，3月国内不变价GDP金额或少增约3000亿元（2016年不变价），拖累一季度实际GDP同比下行约1.5个百分点。
• 经济增长预期：若二季度疫情得到有效控制，预计3月损失的经济增长会在二季度得到补偿，特别是稳增长政策对投资相关需求的提振作用显著。全年GDP增速目标仍为5.5%左右。
• 物价上涨情况：本周CPI食品、非食品价格均上涨，3月中旬流通领域生产资料价格继续小幅上升，表明国内疫情对供应链造成一定影响，同时海外输入性通胀也起到了推动作用。
• CPI预测：预计3月CPI食品环比约为-1.0%，CPI非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为-0.1%，3月CPI同比或上升至1.3%。
• PPI预测：3月PPI环比继续上升至0.9%，但PPI同比或下行至8.0%，受2月价格涨幅带来的翘尾效应影响。

关键信息

• 高频宏观扩散指数：本周国信高频宏观扩散指数A转正，指数B回升，但整体仍低于历史平均水平，显示经济增长偏慢。
• 具体指标表现：
  • 固定资产投资累计同比：12.20%
  • 社零总额当月同比：6.70%
  • 出口当月同比：6.20%
  • M2：9.20%
• 分项数据变化：
  • 全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、30大中城市商品房成交面积、建材综合指数较上周上升。
  • PTA产量、水泥价格较上周回落。

周度价格高频跟踪

食品价格

• 农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周上涨0.4%。
• 分项来看，蛋类、禽类、蔬菜、水果、水产品价格上涨，肉类价格下跌。
• 商务部农副产品价格指数3月环比为-1.1%，高于历史均值-1.5%。
• 食品类价格环比高于季节性水平，预计3月CPI食品环比约为-1.0%。

非食品价格

• 非食品综合高频指数继续明显上涨3.6%。
• 分项来看，柴油、中药价格上涨，黄金饰品、电子产品、建材价格下跌。
• 非食品价格指数3月环比为4.2%，明显高于历史均值1.4%。
• 预计3月CPI非食品环比约为0.1%，整体CPI环比约为-0.1%。

生产资料价格

• 3月中旬流通领域生产资料价格总指数较上旬小幅上涨0.4%。
• 流通领域生产资料价格持续上涨，预计3月PPI环比继续上升至0.9%，同比或下行至8.0%。
• 生产资料九大类别中，黑色金属、有色金属、石油天然气、化工产品、煤炭、大宗农产品、林产品价格上涨，而非金属建材、农业生产资料价格下跌。

风险提示

• 政策调整滞后：若政策未能及时调整以应对疫情对经济的冲击，可能导致经济增速进一步下滑。
• 经济增速下滑：疫情持续扩散可能对经济增长造成持续压力，需关注后续政策效果和疫情控制情况。

报告结构与来源

• 分析师：李智能、董德志
• 联系方式：
  • 李智能：0755-22940456, Iizn@guosen.com.cn, S0980516060001
  • 董德志：021-60933158, dongdz@guosen.com.cn, S0980513100001
• 数据来源：WIND、国信证券经济研究所
• 图表目录：包含多个图表，涵盖宏观扩散指数、CPI和PPI分项数据、生产资料价格走势等。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级：超配、中性、低配
• 评级标准：基于股价表现与市场指数的对比，反映投资价值和市场走势。

免责声明

• 本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归国信证券所有，未经书面许可，不得使用、复制或传播。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，不构成对任何个人的投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而更新，投资者应自行关注相关更新。
• 国信证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或为其提供相关服务。