20211129-中财期货-甲醇投资策略周报_新型病毒扩散_油价恐慌下跌_甲醇冲高回落_8页_1021kb

报告摘要

甲醇市场周报总结

核心内容

本周甲醇市场呈现震荡走势，受多重因素影响，供需面有所改善，但国际油价受新型病毒影响大幅下跌，对甲醇市场形成利空。整体来看，甲醇价格小幅反弹，但面临较大不确定性，操作建议以观望为主。

主要观点

短期走势：震荡
中期走势：震荡偏强
操作建议：观望

关键逻辑驱动

动力煤价格下跌（利空）：影响甲醇成本，对价格形成压力。
装置因不可抗力开工不稳（利多）：部分装置检修或恢复，影响供应。
传统旺季下游需求可期（利多）：下游行业开工率上升，需求回暖。

风险提示

新型病毒扩散（利空）：全球风险资产下跌，影响市场情绪。
环保与限电（利空）：下游工厂开工不佳，抑制需求。
宏观政策刺激力度加大（利多）：可能对市场形成支撑。

重点关注

西北限电力度：对甲醇供应及价格有重要影响。
全球疫情发展：直接影响市场情绪和需求恢复。
宏观货币环境：政策变化可能对甲醇市场产生间接影响。

市场动态

价格走势

国内现货：整体上涨，山东地区涨幅最大，均价达2890元/吨。
期货走势：甲醇主力合约周涨幅3.35%，但受国际油价下跌影响，预计下周一将低开。
价差变化：甲醇1-5价差下降至142元/吨，5-9价差上涨至23元/吨；CFR中国-CFR东南亚价差扩大至-120美元/吨，CFR中国-FOB美国价差缩小至-95美元/吨。

库存与开工率

全国综合开工率：64.80%，环比小幅下降0.18%，同比下降8.06%。
西北地区开工率：76.56%，环比下降0.55%，同比下降5.63%。
沿海库存：92.8万吨，环比减少2.3万吨，跌幅2.42%。

装置检修情况

西北地区多家甲醇装置处于检修或恢复状态，包括青海桂鲁、新疆兖矿、神华包头等。
华中、西南地区也有部分装置停车，恢复时间待定。

下游需求变化

MTO/MTP开工率：上涨至72.10%，其中外采甲醇装置平均负荷64.13%，环比提升10.13%。
甲醛、MTBE：开工率略有回升。
醋酸：开工率下降至79.80%，影响整体需求。
加权开工率：提升至65.58%，显示下游需求有所改善。

利润分析

煤制甲醇利润：内蒙古地区理论盈利为-1276元/吨，亏损扩大。
MTO利润：回升至113元/吨，受益于甲醇价格下跌及PP价格相对稳定。

图表分析

图1：甲醇主力合约走势，呈现震荡格局。
图2：基差走势，显示期货价格与现货价格关系变化。
图3：国际油价走势，受病毒影响大幅下跌。
图4：国内煤价走势，煤价企稳对甲醇成本形成支撑。
图5：甲醇01-05价差变化，显示市场预期波动。
图6：甲醇05-09价差变化，显示远期价格预期。
图7：江苏-内蒙古甲醇价差，缩小至355元/吨。
图8：江苏-山东甲醇价差，缩小至-135元/吨。
图9：下游加权开工率，显示需求有所改善。
图10：MTO/MTP开工率，显示煤制烯烃装置恢复。

总结

本周甲醇市场受国际油价下跌及新型病毒扩散影响，短期走势震荡，中期走势偏强。市场整体供需面有所改善，但需关注疫情发展、限电政策及宏观政策变化。操作建议以观望为主，等待更多明确信号。

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报告撰写人：王扬扬 (F303454, Z0014529)
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