20211110-银河期货-10月物价数据分析_新涨价因素影响加大_物价问题逐显_8页_990kb

10月物价数据分析总结

核心内容概述

2021年10月，中国物价数据呈现新涨价因素显著回升的趋势。CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%，新涨价因素从0.7%跃升至1.3%。PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，新涨价因素达到11.7%。整体来看，物价问题逐步显现，尤其是猪价和油价对CPI的影响较大，同时PPI持续上涨对中下游企业造成成本压力。

主要观点与关键信息

一、CPI数据分析

• CPI总体表现：10月CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%，涨幅较前值明显扩大。
• 食品价格：食品CPI同比下降2.4%，非食品CPI同比上涨2.4%。其中，猪价下跌44%，对CPI形成拉低作用，带动CPI下降0.98个百分点，低于前值下降1.12个百分点。
• 非食品价格：非食品CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨1.3%，显示非食品价格持续温和上涨。
• 新涨价因素：10月CPI新涨价因素为1.3%，比前值0.7%大幅上升，主要受油价上涨推动。
• 高频数据：猪肉价格在10月底出现止跌迹象，鲜菜价格受天气和运输等因素影响大幅上涨，蛋类、食用油、水产品等也继续上涨。农产品批发价格200指数和寿光蔬菜指数均出现明显上涨。

二、PPI数据分析

• PPI总体表现：10月PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，涨幅较前值扩大。
• 新涨价因素：PPI新涨价因素达到11.7%，比前值8.9%明显上升。
• 生产资料与生活资料：生产资料拉高PPI13.6个百分点，生活资料拉高PPI0.15个百分点，显示生产资料价格对PPI的拉动作用显著增强。
• 高频数据：秦皇岛动力煤价格在10月创新高后大幅回落，南华工业品指数也出现类似走势，显示部分大宗商品价格受到政策调控影响。

三、PPI与PPIRM比较

• PPIRM表现：10月PPIRM同比上涨17.1%，高于前值14.3%。
• PPI与PPIRM差值：PPI与PPIRM的差值为-3.6%，与前值持平。
• 中下游企业压力：尽管PPI上涨，但由于产成品库存率处于较高水平，PPI向CPI的传导受到一定抑制，中下游企业仍面临成本压力。

中期展望

• 猪价与油价影响：猪价和油价是未来扰动物价的主要因素。由于今年猪价基数较低，预计明年CPI将因猪价回升而大幅上涨，可能形成“猪油共振”局面。
• 对资本市场的影响：物价上涨将限制利率下行空间，对资本市场产生影响。当前权益市场走势已反映通胀无强势的预期。

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