20131111-中国银河-国内宏观经济周报第95期_物价继续小幅上升_12页_1mb

报告摘要

物价继续小幅上升 - 国内宏观经济周报第95期

核心内容

10月份国内宏观经济运行总体平稳，工业增加值增速小幅回升，固定资产投资和社会消费品零售总额增速保持稳定。然而，经济结构出现变化，中央投资和基础设施投资增速下行，而二产业投资增速回升，显示出企业投资有所恢复。与此同时，消费方面，餐饮类消费逐步恢复，但高档餐饮消费仍面临压力。出口贸易表现超预期，预计圣诞临近将带动出口稳定增长。物价方面，10月份CPI同比上涨3.2%，但食品价格小幅下跌，非食品价格涨幅仍高于平均水平。预计11月份物价将保持小幅波动，蔬菜价格可能继续下行，而猪价将在立冬前后进入上涨通道。

主要观点

工业与投资：10月工业增加值同比增速为10.3%，比9月略有上升。尽管部分行业如电力热力生产、铁路船舶运输设备制造和纺织业增速下降，但汽车、电气设备和计算机通讯电子设备生产回升较快，显示结构调整效果。固定资产投资增速为20.1%，环比增长1.43%，但增速有所放缓。房地产和中央投资项目增速下降，但二产业投资连续四个月回升，投资需求有回暖迹象。
消费与出口：社会消费品零售总额同比增速为13.3%，实际增长11.2%。购车需求和石油类制品消费回暖，但房地产相关消费小幅回落。出口贸易额回升主要由一般贸易和保税区物流带动，对美出口创年内新高，预计圣诞前出口将保持稳定。
物价与CPI：10月CPI同比上涨3.2%，食品价格小幅回落，非食品价格涨幅仍高于平均水平。预计11月食品价格拉高CPI约0.04个百分点，蔬菜价格预计下行，猪肉价格维持下跌趋势，但立冬前后猪价可能上涨。
货币政策与流动性：央行暂停逆回购操作，短端利率回调，中长期国债收益率继续攀升。货币政策趋于稳中偏紧，以配合降杠杆和去产能。同业存单的发行和交易有助于提高流动性透明度和市场效率。