20220625-光大证券-工具型产品介绍与分析系列之十一_布局疫后需求修复机会_把握高确定性的食品饮料投资主线_20页_1mb

食品饮料行业疫后投资分析与细分食品指数投资价值总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业在新冠疫情后的表现与投资机会，指出白酒和大众品板块具有较高的确定性和增长潜力。同时，介绍了中证细分食品饮料产业主题指数（000815.CSI）及其对应的ETF产品——华宝中证细分食品饮料产业主题ETF（515710）的投资价值。

主要观点

白酒板块

• 估值承压趋势延续：2022年初至今，食品饮料板块整体调整，白酒板块跌幅达8.8%，估值处于2019年以来的中位水平。
• 基本面稳健：白酒行业结构升级趋势明显，市场份额向龙头企业集中。2021年在低基数下实现强劲反弹，2022年疫后恢复良好。
• 高端化趋势坚定：高端白酒需求支撑增长稳健，茅台、五粮液等核心品牌表现强劲，预计未来仍具备增长空间。
• 次高端白酒弹性较强：次高端白酒在疫情趋缓后具有较大弹性，全国性酒企和地产酒均具备不同优势。

大众品板块

• 需求恢复机会：疫情趋缓背景下，啤酒、卤味食品、烘焙食品等板块具备业绩反弹机会。
• 乳制品具备防守属性：乳制品需求坚挺，具备健康属性和成本端压力趋缓的优势。
• 调味品成本改善确定性强：调味品板块面临成本压力，但通过提价和成本控制，盈利有望改善。
• 速冻食品具备成本改善机会：疫情对消费场景的影响使速冻食品需求增长。

关键信息

细分食品指数（000815.CSI）

• 行业分布：权重集中于白酒（63.71%）、乳品（12.64%）、调味发酵品（11.72%）和啤酒（4.59%），行业集中度高。
• 盈利能力：在2017年以来的市场周期中，消费板块龙头公司利润持续增长，带动指数整体盈利水平提升。2021年细分食品指数的ROE为23.14%，高于同类指数和沪深300。
• 估值水平：处于2019年以来的中位水平，较同类指数具备更高的安全边际，PE为37.91倍，优于中证消费指数（57.51倍）和申万食品饮料指数（36.53倍）。
• 指数表现：自2014年以来，细分食品指数累积收益率达422.02%，远高于沪深300（88.10%）。2019年以来累积收益率达168.46%，跑赢其他指数。
• 投资价值：具备专注于食品饮料赛道、盈利能力强、估值低、长短期业绩表现优秀的特点，是较好的投资和配置标的。

华宝中证细分食品饮料产业主题ETF（515710）

• 产品基本信息：成立于2020年12月24日，上市日期为2021年1月7日，截至2022年6月17日基金规模为11.71亿元。
• 投资目标：紧密跟踪细分食品指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。
• 投资范围：主要投资于细分食品指数成分股及备选成分股，投资比例不低于基金资产净值的90%。
• 费率结构：管理费0.50%，托管费0.10%。
• 基金经理：蒋俊阳，具备丰富的消费和科技成长领域投资经验，管理多只基金，总规模19.61亿元。

风险提示

• 报告数据基于历史公开信息，可能存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现。
• 投资存在市场风险，需谨慎评估。

总结

综上，食品饮料行业在疫情后表现出较强的恢复能力，建议关注白酒及大众品板块的疫后修复机会。细分食品指数（000815.CSI）具备行业集中度高、盈利能力强、估值相对较低、业绩表现优异等优势，是食品饮料细分领域投资的优选标的。华宝中证细分食品饮料产业主题ETF（515710）作为跟踪该指数的ETF产品，具备良好的投资价值和配置潜力。