润建股份_002929_短期增速承压，AI与算力有望打开新成长空间_5页_538kb

润建股份（002929.SZ）A股公司简评总结

核心内容

润建股份（002929.SZ）是一家在通信网络、信息网络、能源网络及算力网络领域具有较强竞争力的公司。2023年公司实现收入88.26亿元，同比增长8.17%；归母净利润4.39亿元，同比增长3.38%。2024年一季度公司收入同比下降6.75%，归母净利润同比下降8.71%，但公司在手订单同比增长超过30%，显示出良好的业务支撑能力。

主要观点

• 短期增速承压：由于信息网络业务经营策略调整、能源网络部分项目落地延迟，公司短期业绩承压。
• 业务结构调整：公司主动调整客户结构和产品结构，以“聚焦客户、聚焦渠道、聚焦产品、样板复制”为策略，推动业务高质量发展。
• 在手订单充足：公司在手订单同比增长超过30%，为未来业绩恢复提供支撑。
• 毛利率承压：2023年综合毛利率为17.92%，同比下降1.18个百分点，其中能源网络业务毛利率下降最为明显，主要因大型项目落地。
• 研发投入增加：2023年研发费用同比增长17.68%，显示公司对技术升级的重视。
• AI与算力布局：公司发布人工智能战略及技术创新战略，依托自主研发的“曲尺”生成式人工智能行业模型开发平台，拓展AI与算力服务，未来成长空间广阔。

关键信息

财务表现

• 2023年收入：88.26亿元，同比增长8.17%
• 2023年归母净利润：4.39亿元，同比增长3.38%
• 2023年扣非后归母净利润：4.27亿元，同比增长4.10%
• 2024年一季度收入：21.39亿元，同比下降6.75%
• 2024年一季度归母净利润：1.27亿元，同比下降8.71%
• 2024年一季度扣非后归母净利润：1.25亿元，同比下降8.65%

业务结构

• 通信网络业务：收入45.61亿元，同比增长4.23%
• 信息网络业务：收入21.11亿元，同比下降12.60%
• 能源网络业务：收入18.45亿元，同比增长61.71%
• 算力网络业务：收入3.08亿元，同比增长36.54%

成本与费用

• 三项期间费用：合计8.67亿元，同比增长3.52%
• 销售费用：2.74亿元，同比下降2.54%
• 管理费用：2.60亿元，同比下降4.88%
• 研发费用：3.33亿元，同比增长17.68%

投资建议

• 评级：维持“增持”评级
• 盈利预测：
  • 2024年营业收入预计106.34亿元，同比增长20.49%
  • 2025年营业收入预计125.31亿元，同比增长17.84%
  • 2026年营业收入预计145.22亿元，同比增长15.89%
  • 2024年归母净利润预计6.01亿元，同比增长37.04%
  • 2025年归母净利润预计7.71亿元，同比增长28.36%
  • 2026年归母净利润预计9.64亿元，同比增长24.92%
• PE估值：对应当前股价PE分别为15X、12X、9X，显示估值具备吸引力。

风险提示

• 大客户依赖风险：公司主要客户为中国移动及其子公司，若其经营策略或投资规模变化，可能对公司业务产生重大影响。
• 数字化转型不及预期：企业数字化与云计算发展若未达预期，可能影响公司相关业务。
• 市场竞争加剧：若行业竞争程度提升，可能对公司业绩形成压力。
• AI与算力业务进展不及预期：AI及算力服务若未能有效推进，可能影响公司未来增长潜力。

投资者信息

• 当前股价：32.17元
• 总股本：28,070.94万股
• 流通A股：20,886.00万股
• 总市值：90.30亿元
• 流通市值：67.19亿元
• 近3月日均成交量：1468.33万股
• 主要股东：李建国持股29.84%

分析师团队

• 刘永旭：中信建投通信行业联席首席分析师，曾获《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名
• 阎贵成：中信建投证券通信行业首席分析师，专注云计算、物联网、信息安全等领域，曾获《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名
• 武超则：中信建投证券研究所所长，新财富白金分析师，连续多年获通信行业最佳分析师第一名
• 汪洁：通信行业分析师，研究方向为物联网、控制器等

评级说明

• 买入：相对涨幅15%以上
• 增持：相对涨幅5%—15%
• 中性：相对涨幅-5%—5%
• 减持：相对跌幅5%—15%
• 卖出：相对跌幅15%以上

法律声明

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