20231112-浙商证券-润建股份-002929.SZ-润建股份2023年三季报点评报告_业绩稳健增长_AI算力租赁贡献新弹性_4页_505kb

关键业绩与增长数据

• 2023年前三季度营收6751亿元，同比增长1087%；归母净利润4亿元，同比增长101%；扣非归母净利润392亿元，同比增长965%。
• Q3单季度营收同比下滑26.6%，归母净利润同比下滑87.7%，反映某些短期调整。
• 毛利率18.67%，同比下降0.6个百分点，但费用率持续优化。

AI算力租赁业务进展

• 算力服务收入保持50%以上增速，已交付NVIDIA A800/H800服务器。
• 自研“曲尺”平台完成多模态应用及1300亿参数大模型底座测试。
• 落地超算中心项目（如中国-东盟、粤港澳大湾区等）。

风险与挑战

• 运营商资本开支、毛利率下滑、算力租赁开拓不及预期构成主要风险。
• 短期受数字化业务阶段性影响，盈利预测下调。

估值与评级

• 维持买入评级，预计2023-2025年归母净利润为52.2亿/79亿/101.3亿元。
• 2023/24/25年PE分别为20/13/10倍，维持18.7元/股目标价。