润建股份_002929_AI润未来，手握算力资源+产品能力，智启AI应用+算力租赁新征程_29页_2mb

润建股份（002929）总结

核心内容

润建股份是一家领先的数字化智能运维（Alops）服务商，专注于通信、信息及能源网络的管理与运维。公司通过“线上数字化平台+线下技术服务”的业务模式，逐步向AI应用和算力租赁业务拓展，以科技赋能业务增长。公司近年来业绩稳健增长，2022年归母净利润达4.24亿元，年均复合增长率33.19%。公司计划通过AI和算力布局，进一步打开新的成长曲线。

主要观点

1. 数字化智能运维领先

   • 润建股份在通信网络、信息网络和能源网络管维服务方面具有领先优势。
   • 公司已自主研发多个数字化SaaS平台，如“综合管维管理平台”、“巡虎警务巡防平台”等，覆盖多个应用场景。
   • 公司营收持续增长，2021年营收增长57.5%，归母净利润增长47.9%。

2. 数字经济快速发展

   • 政策支持下，数字经济规模持续扩大，2021年数字产业化和产业数字化规模分别为8.35万亿元和37.18万亿元。
   • 运营商资本开支向算力和数字化倾斜，2023年移动capex指引1832亿元，算力投资452亿元，同比增长34.9%。
   • 公司已实现IDC服务业务全链条布局，覆盖12产品系列、65个应用场景，包括“社会综合治理”、“教育数字化”等。

3. AI布局稳步推进

   • 公司与百度、阿里、华为等企业建立战略合作，共同推进大模型在B端的应用。
   • 公司已发布“曲尺”人工智能开放平台，具备算力、平台（算法）、数据三大核心服务能力，提供多种AI算法工具。
   • 五象云谷云计算中心一期项目已完成，具备算力租赁业务，预计后续持续投入，进一步拓展算力服务。

关键信息

业务布局

• 业务覆盖通信网络、信息网络、能源网络管维及IDC服务。
• 2023年H1，通信网络管维业务收入占比45%，信息网络管维业务收入占比34%。
• 公司已中标多个AI相关项目，如“中国-东盟人工智能计算中心运维项目”。

算力与AI发展

• 公司布局算力租赁业务，已具备2500P算力服务能力，未来将根据需求持续扩张。
• “曲尺”平台支持多种AI应用，如目标检测、行为识别、智能运维等。
• 公司与百度、阿里等合作，推动大模型在多个行业的应用，包括金融、交通、能源等。

财务预测

• 2023-2025年预计归母净利润分别为5.5亿元、7.9亿元、10.3亿元。
• 对应市盈率分别为20倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求低于预期。
• 行业竞争超预期。
• 部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性。
• AI业务拓展低于预期。

财务数据和估值

业务拆分预测（单位：百万元）

合作与战略

• 公司与百度、阿里、华为、中科院广州电子等建立战略合作，推动AI技术在多个行业的应用。
• 公司与百度合作推出“曲尺”平台，专注于生成视觉、语音和文本领域的人工智能算法。
• 公司与中科院广州电子在算力管理底座和大模型联合研发方面展开合作。

技术与产品

• 润建股份自主研发“Run+”系列数字化产品，覆盖多个应用场景。
• 公司拥有多个数字化SaaS平台，包括“综合管维管理平台”、“蓝麒麟城市管理一体化平台”等。
• “曲尺”平台具备算力网络层、深度学习引擎层、领域模型层及生产线工具层，支持多场景AI开发。

风险提示

1. 下游需求低于预期。
2. 行业竞争超预期。
3. 部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性。
4. AI业务拓展低于预期。