润建股份_002929_季报点评：数字化承压期待复苏，持续推进算力布局，算力服务器批量上架！_4页_258kb

润建股份（002929）2023年三季报总结

核心内容概述

润建股份在2023年前三季度实现营业收入67.51亿元，同比增长10.87%，归母净利润4.00亿元，同比增长10.10%。尽管第三季度单季经营承压，但公司整体仍保持增长态势。公司积极布局算力服务，推进AI应用，并在数字化转型中寻求新的增长点。

主要观点

1. Q3单季度经营承压

• 营业收入：第三季度实现21.58亿元，同比下降2.66%。
• 归母净利润：第三季度实现1.15亿元，同比下降8.77%。
• 业务结构：前三季度通信网络业务稳定增长，能源网络业务实现高速增长，但第三季度因数字化业务影响，业绩有所下滑。
• 展望：随着行业数字化转型趋势持续，公司有望迎来业务复苏。

2. 毛利率稳定，研发投入加大

• 毛利率：第三季度保持18.75%，环比和同比基本稳定。
• 研发费用：第三季度研发费用达到9585万元，同比增长显著，主要由于研发人员薪酬及相关费用增加。
• 研发方向：公司加大在AI、算力和数字化领域的研发投入，以增强技术实力和市场竞争力。

3. 算力布局持续推进

• 智能算力中心：以五象云谷为基础，建设智能算力中心，提供2533Pops（Int8）和43Pflops（FP32）算力服务。
• 算力服务：第一阶段投入2亿元采购顶级算力服务器，为客户提供高性能算力租赁服务。
• 业务拓展：公司提供算力中心管维服务，以及AI模型及数据服务，包括数据治理、训练、调优、算法工具箱等。
• AI应用平台：发布“曲尺”平台，可生成视觉、语音和文本领域的人工智能算法，赋能客户构建垂直领域AI模型。

4. 近期进展显著

• 算力服务器交付：10月宣布智能算力中心NVIDIA NVLINK H800/NVIDIA NVLINK A800服务器已完成批量上架并交付用户使用。
• 五象云谷优势：五象云谷是广西最大规模、最高等级的云计算数据中心，一期规划6000个机柜，具备良好的扩展基础。
• 国产算力合作：与国产算力头部企业合作，涵盖算力、IDC、通信、数字化、新能源等领域，包括中国-东盟人工智能超算中心等项目。

关键信息

财务预测调整

• 归母净利润预测：2023-2025年分别调整为5.5/7.9/10.3亿元（原预测为6.2/8.4/11.4亿元）。
• 估值倍数：对应当前PE估值为20倍，2024年为14倍，2025年为11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务数据摘要

财务风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• AI业务推进不及预期：影响技术应用和市场拓展。
• 订单转化节奏：可能影响收入增长的稳定性。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：40元。
• 目标价格：未明确。

总结

润建股份在2023年前三季度保持了整体增长，但第三季度因数字化业务影响，业绩承压。公司持续加大研发投入，推进算力服务和AI应用布局，标志着其在数字经济领域的深入发展。智能算力中心的启用及高性能服务器的批量交付，显示公司在算力服务方面的积极进展。未来，随着行业数字化转型趋势的持续，公司有望实现业务复苏和进一步增长。