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完美世界2021年半年报分析总结

核心内容概述

完美世界于2021年上半年发布了其半年报，整体业绩受到短期因素影响，但公司通过调整战略和优化资源配置，展现出未来业绩改善的潜力。

业绩总结

• 营业收入：2021年上半年实现42.1亿元，同比下降约18%。
• 归母净利润：2021年上半年实现2.57亿元，同比下降79%。
• 扣非净利润：约0.38亿元，同比大幅下滑超过九成。

主要观点

1. 短期业绩承压因素

• 海外业务调整：公司关停了部分海外表现不佳的项目，导致一次性亏损约2.7亿元。
• 项目周期影响：核心游戏产品进入长尾阶段，流水趋于稳定；同时，拳头产品《梦幻新诛仙》在二季度末上线，部分营销成本确认在二季度，导致上半年利润承压。
• 行业环境变化：2020年因疫情冲击，游戏行业出现高速增长，而2021年上半年缺乏类似特殊事件窗口期。

2. 后续业绩改善预期

• 《梦幻新诛仙》：预计在下半年将大幅提升公司业绩，首月流水有望突破5亿元。
• 其他产品表现：《一圈超人》《天龙八部2》《幻塔》等产品均被寄予厚望，尤其是《幻塔》，凭借其废土轻科幻的美术风格和高自由度探索玩法，吸引大量玩家关注，测试过程中展现出良好的用户互动和口碑传播效应。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.84元、1.20元、1.43元。
• 估值：对应PE分别为17倍、12倍、10倍，2021年目标PE为22倍，对应股价为18.26元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望改善。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

关键假设

1. 游戏业务毛利率：预计保持在60%以上。
2. 影视剧业务：进入平稳阶段，不会出现重大投资。
3. 行业增长：游戏行业保持10%的年增长率。

财务指标

风险提示

• 行业发展不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 宏观经济波动：对整体市场环境产生不利影响。

附录信息

• 总股本：19.40亿股
• 流通A股：18.27亿股
• 52周内股价区间：14.51元至37.82元
• 总市值：285.18亿元
• 总资产：167.07亿元
• 每股净资产：5.39元

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 联系方式：电话 023-67791663，邮箱 liuyan@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

法律声明

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