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完美世界(002624) 2022年Q3财报总结

核心内容

完美世界在2022年Q3财报中披露了公司业绩及财务状况，整体表现符合预期。公司营收为17.9亿元，同比下滑29.4%，环比微降0.39%。归母净利润为3.04亿元，同比下滑43.9%，环比增长2.36%。分析师认为，公司当前业绩处于低谷，主要受到游戏产品生命周期和影视业务确认周期的影响。

主要观点

收入端分析

• 同比下滑：22Q3公司营收同比减少29.4%，主要原因是部分存量游戏进入生命周期中期，流水自然衰减，以及影视业务确认收益较少。
• 环比微降：尽管Q3营收环比下降0.39%，但《幻塔》海外版的优秀表现有效缓解了整体收入下滑的压力。
• 产品表现：《幻塔》国服及《梦幻新诛仙》均进入生命周期中期，流水出现下滑。Q3未有重点新品上线，导致收入端未有重大增长。

成本端分析

• 毛利率提升：22Q3公司毛利率达到73.6%，创历史新高，主要受益于高毛利游戏业务占比上升。
• 费用上涨：销售费用同比减少44.8%，环比增长23.7%，主要由于《幻塔》韩国区上线及《黑猫奇闻社》宣发成本增加。管理费用和研发费用同比及环比均有所上升，研发费用率高达32.3%，主要由于在研项目数量和强度增加。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为17.0亿元、19.4亿元、21.5亿元，同比增长364%、13.1%、11.0%。
• 估值水平：当前股价对应P/E为15倍，预计未来三年P/E将逐步下降至12倍。

关键信息

财务摘要

• 2021年营业收入：8518百万元，2022年预计为8669百万元，同比增长1.77%。
• 2022年归母净利润：1712百万元，同比增长363.84%。
• 2023年归母净利润：1936百万元，同比增长13.06%。
• 2024年归母净利润：2148百万元，同比增长10.95%。

财务预测表

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

风险提示

• 版号政策风险：若版号发放低于预期，可能影响游戏开发及上线节奏。
• 出海业务风险：地缘摩擦可能导致游戏在海外被下架。
• 新产品风险：潜在爆款产品可能因市场接受度不佳而失败。

投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持）。
• 分析师观点：公司当前收入处于低谷，但凭借强IP储备和长线运营逻辑，未来收入有望回升。同时，随着在研项目的逐步上线，费用率将得到优化。

附注

• 分析师：谢晨、陈磊
• 联系方式：xiechen@stocke.com.cn、chenlei01@stocke.com.cn
• 股票走势图：见附图
• 报告来源：浙商证券研究所