20210711-山西证券-完美世界-002624.SZ-短期因素致业绩下滑_新品亮眼静待重磅产品上线_4页_1mb

完美世界（002624.SZ）2021年中期业绩总结

核心内容

完美世界于2021年7月11日发布中期业绩预告，显示2021年上半年归属母公司股东净利润预计为2.3亿至2.7亿元，同比大幅下滑81.9%至78.75%。业绩下滑主要由短期因素导致，包括推广费用一次性计入、产品流水自然回落，以及海外项目调整带来的亏损。分析师维持“买入”评级，认为短期波动不影响公司长期发展。

主要观点

1. 业绩下滑原因

• 推广费用一次性计入：公司上半年主要产品集中在第二季度上线，导致推广费用在当期集中确认，而收入需根据玩家消耗周期确认，造成收入与费用错配。
• 流水自然回落：运营产品的流水在上线后逐渐下降，影响利润表现。
• 海外项目调整：公司关停部分海外项目并确认一次性亏损2.7亿元，对业绩产生负面影响。

2. 产品表现

• 《梦幻新诛仙》表现亮眼：6月25日上线，iOS免费榜最高排名第1、畅销榜最高排名第4，平均排名第7。据七麦数据预估，iOS端累计下载量超123万、流水超1189万美元，公司公告整体流水预计超2.5亿元。
• 其他产品表现：《非常英雄救世奇缘》在3月上线，iOS付费榜最高排名第1，平均排名第73；《战神遗迹》在5月上线，iOS畅销榜最高排名第7，平均排名第85。
• 产品矩阵稳定：公司保持《完美世界》《新诛仙》《新笑傲江湖》等MMORPG产品的稳定运营。

3. 产品储备

• 重磅产品即将上线：《幻塔》将于7月15日进行删档付费测试；《逐光之旅》已开放试玩。
• 下半年产品规划：预计推出《一拳超人：世界》《天龙八部2》《黑猫奇闻社》等产品，进一步丰富产品线。

4. 多元化发展

• 公司加快多元化品类布局，保持在MMORPG领域的核心竞争优势。
• 通过高品质内容维护与精准营销策略，延长产品生命周期。

5. 影视业务

• 精品剧集播出：上半年多部剧集如《理想照耀中国》《光荣与梦想》等播出。
• 项目储备充足：《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》等剧集正在制作中，为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.24、1.54、1.94。
• PE预测：对应2021-2023年PE分别为17、13、11。
• 评级：维持“买入”评级，认为短期业绩波动不改公司长期增长趋势。

风险提示

• 政策变动：游戏行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 项目进展：产品上线及市场表现存在不确定性。
• 流水不及预期：新产品可能未能达到预期流水目标。

总结

完美世界在2021年上半年业绩受短期因素影响显著下滑，但公司通过新品发布及多元化布局，展现了良好的产品开发能力和市场潜力。《梦幻新诛仙》等产品表现亮眼，为公司未来业绩增长奠定基础。分析师认为，公司转型目标明确，产品聚焦MMO+及卡牌+赛道，长期发展前景乐观。尽管存在政策和市场风险，但公司具备较强的竞争力和创新力，维持“买入”评级。