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瑞芯微（603893）中报业绩总结

核心内容

瑞芯微发布2022年半年度业绩报告，公司上半年实现营业收入12.42亿元，同比下降9.91%；归母净利润2.72亿元，同比增长2.81%。尽管上半年业绩承压，但公司凭借新一代高性能旗舰处理器RK3588的逐步放量，预计下半年业绩将实现快速增长。分析师团队维持“推荐”投资评级。

主要观点

1. 业绩承压，但长期成长可期

• 营收下降原因：2022年上半年营收下降主要受到疫情对供应链的影响及宏观经济波动导致的需求下滑。
• 盈利能力变化：公司毛利率下降至38.85%（同比-1.27pct），但净利率提升至21.93%（同比+2.72pct），显示公司成本控制能力增强。
• 费用率上升：期间费用率为24.5%，同比增长1.7%，其中管理费用率上升2.18pct，主要由于公司运营规模扩大。
• 研发投入：研发费用为2.51亿元，同比减少1.4%，占营收比例为20.22%，显示公司持续关注技术发展。

2. 新产品逐步放量，推动业绩增长

• RK3588芯片表现：新一代高性能旗舰处理器RK3588已在部分客户实现批量销售，对公司业绩产生积极影响。
• 量产时间表：客户量产时间主要集中在下半年，预计下半年随着疫情结束和消费回暖，RK3588将带来显著业绩增长。
• RV1106/RV1103芯片：公司已完成新款视觉芯片RV1106/RV1103的投片和验证工作，预计将在2022年第三、四季度陆续量产，进一步增强公司增长动力。

3. AIoT市场需求旺盛，公司积极布局

• AIoT市场前景：IDC数据显示，2019年全球AIoT市场规模为3808亿美元，预计2022年将超过7500亿美元，复合增长率达28.65%。
• 应用领域广泛：公司SoC芯片主要应用于智能物联和消费类电子，涵盖机器视觉、工业应用、汽车电子等多个领域。
• 客户资源丰富：公司在AIoT领域已与LG、星网锐捷、亿联、腾讯、阿里、联想等头部客户建立合作，同时也在消费电子领域与SONY、华硕、OPPO、百度、创维等知名品牌合作。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标分析

财务状况

• 流动资产：预计2022年流动资产将增长至3,417亿元，显示公司运营资金充足。
• 非流动资产：非流动资产增长至630亿元，表明公司正在加大长期资产投入。
• 负债和所有者权益：负债合计预计增长至4,047亿元，所有者权益增长至3,404亿元，显示公司资本结构稳健。

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 募投项目进度不及预期风险
• 增发进展不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化的风险

投资建议

分析师团队维持“推荐”投资评级，认为瑞芯微在AIoT领域的布局和新产品放量将带来长期成长机会。

电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，曾在美国半导体上市公司工作，拥有丰富的行业经验。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券研究所。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所。

免责条款

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