20220429-开源证券-瑞芯微-603893.SH-公司信息更新报告_疫情扰动下游需求_产品版图日趋完善_4页_694kb

瑞芯微 (603893.SH) 总结

核心内容

瑞芯微（603893.SH）是一家专注于芯片设计与研发的公司，近年来在AIoT（人工智能物联网）领域持续布局，拓展产品线，提升技术实力。2022年4月28日发布的投资报告中，维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，受益于AIoT市场的快速扩张。

主要观点

• 业绩表现：2022年一季度，公司营业收入为5.43亿元，同比下降3.90%；扣非归母净利润为0.76亿元，同比下降6.41%。受疫情、供应链及物流影响，公司业绩受到压制。
• 盈利预测：根据调整后的预测，公司2022-2024年归母净利润分别为7.34/10.27/13.86亿元，对应EPS分别为1.76/2.46/3.32元。当前股价对应PE为37.5/26.8/19.9倍。
• 市场前景：AIoT化仍处于快速渗透期，公司通过平台化布局和多产品线策略，有望在该领域持续受益。

关键信息

营收与利润趋势

财务指标

营收与利润驱动因素

• 产品版图日趋完善：公司推出多款芯片，包括视觉ISP（RV1106、RV1103）、MCU（RK2108）和高性能SoC（RK3588），覆盖不同AIoT终端的性能与价格需求。
• 市场拓展：产品应用于机器视觉、汽车电子、新零售、智能办公教育等领域，显示出公司对AIoT市场的深度布局。

供应链与物流影响

• 疫情冲击：2022年一季度，疫情对供应链和物流造成显著影响，导致公司实际发货延迟，有效工作时间减少，影响业绩表现。
• 制造商工作时长下降：2022Q1制造商有效工作时间仅为1.6-1.8个月，较2021Q1的2.7个月大幅减少，造成货物流水不足。

财务状况

• 资产负债表：流动资产逐年增长，2022E达3868亿元，非流动资产稳定增长，资产总计从2020A的2718亿元增长至2024E的6868亿元。
• 负债与股东权益：负债合计逐年增加，但股东权益增长更为显著，2024E达5799亿元。
• 现金流：经营活动现金流在2022E预计为975亿元，显示公司运营能力增强；投资活动现金流为19亿元，筹资活动现金流为15亿元，现金净增加额达1009亿元。

风险提示

• 上游产能存在持续趋紧的风险；
• 客户拓展速度存在较大不确定性；
• 新产品研发进度存在不确定性。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）—预计相对强于市场表现20%以上；
• 行业评级：看好（overweight）—预计行业超越整体市场表现；
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

结论

瑞芯微在AIoT市场中具备较强的竞争力，产品线丰富，技术布局完善，尽管短期受到疫情和供应链问题的影响，但长期来看，其增长潜力仍值得期待。公司通过价格段全覆盖策略，有望在AIoT市场中持续受益。当前估值合理，维持“买入”评级。