20230411-开源证券-瑞芯微-603893.SH-公司信息更新报告_四季度营收环比改善_静待RK3588放量_4页_711kb

报告摘要

瑞芯微 (603893.SH) 投资分析总结

核心内容

瑞芯微（603893.SH）是一家国内领先的AIoT芯片供应商。2023年4月9日，公司发布了2022年年报，2022年实现营收20.30亿元，同比减少25.34%；归母净利润2.97亿元，同比减少50.58%；扣非净利润1.73亿元，同比减少61.28%。毛利率为37.68%，同比减少2.32个百分点。2022年第四季度，公司营收环比改善39.87%，归母净利润环比增长479.05%，显示公司业务在四季度有所回暖。

主要观点

业绩预测调整：考虑到消费市场疲软等因素，公司下调了2023-2024年的业绩预测，并新增2025年预测。预计2023-2025年归母净利润分别为3.97亿元、5.42亿元、6.81亿元，对应EPS分别为0.95元、1.30元、1.63元，当前股价对应PE分别为105.3倍、77.2倍、61.4倍。
毛利率修复预期：2022年毛利率为37.68%，同比下降2.32个百分点。随着下游需求复苏和新一代高性能旗舰芯片RK3588的放量，公司毛利率有望迎来边际修复。
产品布局完善：公司芯片业务占营收的98.15%，2022年实现营收19.92亿元，同比减少25.28%。技术服务业务实现营收0.22亿元，同比增长1.25%。RK3588芯片已量产并应用于边缘服务器、VR/AR、会议系统等领域，截至2022年末已获得200余家客户、400余个项目的采用。
汽车电子市场拓展：公司在汽车电子市场推出了一系列产品，包括智能座舱芯片RK3588M、仪表盘控制芯片RK3358M、车载音频芯片RK3308M、车载电源管理芯片RK806M、RK809M等，已对接国内多个汽车厂商并实现规模量产，未来成长动力充足。

关键信息

股价与市值数据

当前股价：100.09元
一年最高最低：113.80元/59.51元
总市值：418.14亿元
流通市值：415.95亿元
总股本：4.18亿股
流通股本：4.16亿股
近3个月换手率：66.63%

财务预测摘要

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	2,719	2,030	2,464	3,131	3,799
归母净利润(百万元)	602	297	397	542	681
EPS(元)	1.44	0.71	0.95	1.30	1.63
P/E(倍)	69.5	140.6	105.3	77.2	61.4
P/B(倍)	14.7	14.3	13.0	11.8	10.4

财务比率

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率(%)	45.9	-25.3	21.4	27.1	21.3
营业利润增长率(%)	90.9	-57.5	48.5	35.1	24.5
归属于母公司净利润增长率(%)	88.1	-50.6	33.5	36.5	25.7
毛利率(%)	40.0	37.7	37.6	38.5	39.5
净利率(%)	22.1	14.7	16.1	17.3	17.9
ROE(%)	21.1	10.2	12.4	15.3	17.0
ROIC(%)	58.9	12.8	24.7	19.4	31.6
资产负债率(%)	15.6	13.3	6.9	12.0	6.8
净负债比率(%)	-21.9	-22.5	-50.3	-22.5	-45.8
流动比率	5.8	6.6	14.7	7.9	14.9
速动比率	4.6	2.7	9.0	2.8	7.9
总资产周转率	0.9	0.6	0.7	0.8	0.9
应收账款周转率	11.6	6.9	0.0	0.0	0.0
应付账款周转率	7.1	4.9	12.3	0.0	0.0
每股收益(最新摊薄)	1.44	0.71	0.95	1.30	1.63
每股经营现金流(最新摊薄)	0.70	-1.49	2.40	-1.58	2.84
每股净资产(最新摊薄)	6.82	6.99	7.69	8.50	9.61
EV/EBITDA	53.7	101.4	84.5	79.4	62.5