20220322-开源证券-瑞芯微-603893.SH-公司信息更新报告_AIoT化仍处快速渗透期_平台化布局日趋完善_4页_693kb

瑞芯微（603893.SH）投资分析总结

核心内容

瑞芯微（603893.SH）是一家专注于智能处理器及周边芯片研发的公司，2022年3月22日发布投资评级为“买入（维持）”。公司近年来在AIoT领域持续发展，业绩表现亮眼，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年公司实现营业收入27.19亿元，同比增长45.90%。
• 归母净利润为6.02亿元，同比增长88.07%。
• 2022年因消费需求偏淡及股权公允价值变动损益较多，盈利预测下调，预计归母净利润为7.95亿元，对应EPS为1.91元。
• 2023-2024年预计归母净利润分别为10.84亿元和14.65亿元，EPS分别为2.60元和3.51元。

2. 市场展望

• 2022年整体经济偏冷，但AIoT市场预计同比增长20%以上。
• 公司传统产品序列每年销售规模增长预计超过20%。
• 新产品如RV1109/RV1126/RK3566/RK3568将实现快速增长。
• RK3588在智能座舱领域的推广速度高于预期。

3. 产品布局

• 公司持续推动AIoT化，平台化布局日趋完善。
• 2021年已推出新一代WiFi芯片、快充协议芯片、电源管理芯片及多媒体接口、音频编解码芯片。
• 2022年这些芯片将进入批量供应阶段。

4. 财务表现

• 营业收入逐年增长，2022年预计同比增长54.1%，2023年和2024年分别为29.7%和29.8%。
• 归母净利润保持高速增长，2021年同比增长88.1%，2022年预计增长32.2%，2023年和2024年分别为36.2%和35.2%。
• 毛利率稳定在40%左右，净利率逐步提升，ROE持续增长，2021年达到21.1%，预计2024年为24.4%。

5. 估值与PE

• 当前股价为99.11元，对应2022年PE为52.0倍，2023年为38.2倍，2024年为28.2倍。
• 股票总市值为413.54亿元，流通市值为187.86亿元，总股本4.17亿股，流通股本1.90亿股。
• 近3个月换手率为70.31%，显示市场活跃度较高。

6. 财务指标趋势

• 资产负债率逐步上升，2022年预计为18.3%，2024年为16.6%。
• 净负债比率由负转正，2022年预计为-43.7%，2024年为-59.1%。
• 总资产周转率稳定在1.1左右，显示资产利用效率较高。

关键信息

1. 投资评级

• 当前投资评级为“买入”，维持不变。

2. 财务预测

3. 风险提示

• 上游产能持续趋紧。
• 客户拓展速度存在较大不确定性。
• 新产品研发进度存在不确定性。

4. 分析师与联系方式

• 刘翔（分析师）：liuxiang2@kysec.cn，证书编号：S0790520070002
• 曹旭辰（联系人）：caoxuchen@kysec.cn，证书编号：S0790120080019

5. 特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 若非上述投资者，请勿阅读、收藏或使用本报告。

6. 分析师承诺

• 分析师的观点反映其个人判断，与报酬无直接或间接联系。
• 报告中提及的证券价格或价值不保证在该价格交易。

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。所采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。
• 本报告基于公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应综合考虑自身情况，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 本报告内容不构成投资建议，开源证券不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。

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