20170422-中泰证券-环保工程及服务行业周报_发改委即将推出第二批PPP资产证券化项目_14页_919kb

环保工程及服务行业分析总结

核心内容

一．本周投资观点

• PPP资产证券化进展：发改委公布各地共上报PPP资产证券化项目41单，其中污水垃圾处理项目占比较高（21单）。3月10日，上海、深圳两大交易所对4个PPP资产证券化项目发放无异议函，标志着PPP资产证券化进入落地期。剩余5单PPP资产证券化项目也将近期推出，发改委还将推出第二批项目，PPP资产证券化进程继续加速。
• 受益公司推荐：拥有现金流稳定的优质水务、固废、供热等运营类公司有望率先受益。PPP+ABS模式有助于加快资金流转，帮助公司承接更多优质运营项目。PPP+ABS示范项目的落地对PPP项目落地有促进作用，订单获取能力强的公司或受益。推荐公司包括：水务运营的洪城水业；PPP标的的盈峰环境、碧水源；供热标的的富春环保、迪森股份。
• 行业趋势：随着PPP+ABS模式的推广，环保行业将更加注重项目运营能力和资金流动性，具备较强运营能力和项目获取能力的公司将在市场中更具竞争力。

主要观点

二．重点公司事件点评

富春环保

• 业绩表现：2017年一季度实现营收7.9亿元，同比增长20%；净利润8098万元，同比增长84%。
• 业务优化：综合毛利率上升至25%，期间费用率下降至7%，净利润增速高于营收增速，主要得益于应收账款减少和业务结构优化。
• 非公开发行：公司非公开发行获证监会受理，拟募集资金9.2亿元，用于收购新港热电、改扩建项目及技术改造，有助于提升公司业绩。
• 治理结构优化：新管理层更具活力，员工持股计划及实际控制人增持表明公司具备良好的发展前景，股价具备安全边际。

科融环境

• 管理团队增持：公司管理层拟在12个月内增持公司股份，计划金额在1亿元至10亿元之间，彰显对公司未来发展的信心。
• 新股东资源：丰利资本成为大股东，具备较强的金融能力和产业资源，有助于优化公司管理体系、激发员工活力、拓宽融资渠道。
• PPP订单预期：公司已拥有多个PPP项目经验，未来有望承接更多项目，提升业绩。

关键信息

三．行业要闻回顾

1. PPP资产证券化：

   • 发改委将推出第二批PPP资产证券化项目，项目数量与第一批相差不大，PPP资产证券化继续加速。
   • 首批4个PPP资产证券化项目已落地，其余5单仍在推进中。

2. 环保政策：

   • 环保部印发《近岸海域污染防治方案》，提出“十三五”期间近岸海域水质稳中趋好，2020年一、二类海水比例达70%左右。
   • 《全国湿地保护“十三五”实施规划》发布，提出到2020年全国湿地面积不低于8亿亩，湿地保护率超过50%。

3. 其他政策与项目：

   • 河南省通报产业集聚区污水处理厂和规划环评进展情况，部分项目尚未建成或运行。
   • 安徽省发布绿色发展行动实施方案，提出构建绿色生态屏障、加强重点领域污染防治等任务。
   • 新疆全面推进燃煤电厂超低排放改造，计划完成2596万千瓦机组改造任务。

板块行情回顾

四．板块行情回顾

• 整体表现：上周A股环保板块下跌2.29%，公用事业板块下跌3.57%。
• 子板块表现：
  • 大气治理：-3.25%
  • 环境监测：-3.56%
  • 固废治理：-1.99%
  • 水治理：-0.9%
  • 水务运营：-8.96%
  • 节能环保：-4.79%
• 个股涨跌幅：
  • 前三名：科融环境（11.98%）、盛运环保（4.91%）、伟明环保（4.10%）
  • 后三名：渤海股份（-26.87%）、首航节能（-24.95%）、首创股份（-24.13%）

重点公告汇总

2017/04/17

• 凯迪生态：一季度实现营收9.86亿元，净利润1.06亿元。
• 富春环保：一季度营收79,321万元，净利润8098万元。
• 天翔环境：2016年实现营收10.74亿元，净利润1.27亿元；拟收购中德天翔100%股权。
• 天瑞仪器：与仙桃市政府签订环境治理合作框架协议。
• 远达环保：总经理辞职，暂由董事长代行职务。
• 永清环保：中标南宁市餐厨废弃物处理项目。
• 首创股份：投资山西省太谷县污水处理厂BOT项目。
• 龙马环卫：中标南昌县环卫保洁项目。

2017/04/18

• 科融环境：管理团队计划增持公司股份，金额在1亿元至10亿元之间。
• 博世科：中标古丈县供排水一体化PPP项目。
• 中金环境：签订陆良县废弃菜叶处理项目合同。
• 龙净环保：发布2016年业绩快报，净利润同比增长73.17%。
• 凯迪生态：控股股东增持公司股份。
• 中原环保：与新密市政府签订污水处理合作协议。

2017/04/19

• 三聚环保：一季度营收552,180万元，净利润同比增长115.26%。
• 华控赛格：一季度净利润亏损，半年度业绩预告亏损。
• 高能环境：中标白银历史遗留含铬土壤污染治理项目。
• 万邦达：发布2016年年报，净利润同比增长。

2017/04/20

• 渤海股份：股东减持公司股份。
• 首创股份：副总经理辞职。
• 创业环保：副总经理因工作调动辞职。
• 瀚蓝环境：中标开平市固废处理PPP项目。
• 中山公用：发布2016年年报，净利润同比减少。

2017/4/21

• 长青集团：一季度营收同比增长，但净利润同比减少。
• 津膜科技：调整重组方案，拟收购金桥水科。
• 中国天楹：与固原市政府签订循环经济产业园合作协议。
• 神雾节能：合同主体变更，项目总金额增长。

风险提示

• 政策推广不达预期：PPP资产证券化推广可能不如预期，影响行业发展。
• 市场竞争加剧：环保行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 项目落地不达预期：PPP项目推进受阻可能影响公司业绩。
• 项目建设不达预期：项目进展不达预期可能影响公司盈利能力。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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