20150323-招商证券-环保行业_周报第83期-发改委_国开行印发通知_推进PPP项目融资_14页_518kb

环保行业周报第83期（2015/03/23）总结

核心内容概述

2015年3月23日发布的《环保行业周报第83期》主要聚焦于环保板块的市场表现、政策动向、重点公司动态及行业估值分析。报告指出，环保板块本周上涨5.69%，跑输沪深300指数1.91个百分点，平均PE估值为40.9倍，处于当年合理水平。同时，国家发改委与国开行联合发布政策文件，推动PPP模式在环保领域的广泛应用，为行业带来新的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 环保板块走势：本周环保板块上涨5.69%，但跑输沪深300指数1.91个百分点。
• 个股表现：万邦达、龙马环卫、雪迪龙等公司涨幅居前，秦岭水泥、维尔利等公司出现下跌。
• 估值水平：环保行业平均PE为40.9倍，位列所有行业第5，处于当年合理水平。

2. 政策支持与PPP项目

• 政策动向：发改委与国开行联合印发《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知》，明确PPP项目融资优惠措施，包括贷款期限最长可达30年、利率适当优惠等。
• PPP市场前景：2015年地方两会近九成报告提及PPP模式，全国PPP项目计划投资总额已突破万亿元，预计催生万亿市场空间。
• 环保税立法：环保税立法写入政府工作报告，释放产业红利，推动环保行业成为新兴支柱产业。

3. 重点公司动态

• 格林美：签署股权转让合同，收购武汉鑫汇报废汽车回收有限公司31%的股权，推进报废汽车回收处理全产业链发展。
• 桑德环境：对外投资设立多个环保合资公司，推动固废处理、环卫一体化、污水处理等业务发展。
• 万邦达：中标乌兰察布市PPP合作建设项目，项目涵盖城市供水、生态治理、供热、排水等，将对公司业绩产生长期积极影响。
• 中电环保：2014年业绩增长显著，一季度净利润预计增长40%-60%，公司业务拓展及技术更新推动业绩持续增长。
• 雪迪龙：发布2014年年报，营收和净利润均实现增长，且获得多项专利，技术实力强劲。
• 龙马环卫：收购福建省龙环环境工程有限公司21%股权，实现对龙环环境的控制，拓展环卫产业服务领域。

4. 行业追踪与政策动态

• 环保法执行强化：李克强总理强调环保法执行要“不是棉花棒，是杀手锏”，推动严格执法。
• 地方环保项目：如高碑店市污水处理厂二期工程、安庆石化减排项目、云南宜良县生物质能集中供热项目等，显示环保项目在全国范围内持续推进。
• 环保产业空间：预计未来几年环保投资需求达8万至10万亿元，节能环保产业成为新的支柱产业。

5. 调研与研究成果

• 桑德环境：2014年净利润同比增长37%，业绩符合预期，未来有望通过整合桑德国际，打造大型环保集团，拓展环卫和再生资源业务。
• 重点公司估值：包括桑德环境、碧水源、天壕节能、东江环保、格林美等在内的环保企业被强烈推荐，其PE和PB等指标均处于合理区间。

关键信息汇总

重点公司财务指标（截至2015年3月20日收盘价）

重点环保项目进展

• 乌兰察布PPP项目：万邦达中标，项目涵盖城市环保基础设施。
• 武汉鑫汇收购：格林美成为武汉鑫汇第一大股东，推动报废汽车回收处理产业链。
• 高碑店污水处理厂：二期工程竣工后，污水处理能力将翻番。
• 无锡餐厨垃圾处理厂：预计2016年4月建成，日处理能力达200吨。
• 兰州石化污染治理：投资1亿元，达到燃气轮机组排放标准。

投资建议

• 行业评级：推荐，环保行业基本面向好，有望跑赢沪深300指数。
• 公司评级：桑德环境、碧水源、天壕节能、东江环保、格林美、国电清新等公司被强烈推荐，维尔利为审慎推荐。
• 关注领域：建议重点关注节能环保、水处理、环境监测、固废治理等领域的龙头企业。

风险提示

• 固废项目开工滞后：可能影响公司业绩表现。
• 收购失败风险：桑德国际股权收购存在不确定性。
• 坏账风险：部分公司可能面临项目执行中的财务风险。

分析师信息

• 张晨：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：010-57601866，zhangchen2@cmschina.com.cn，S1090513100003。
• 彭全刚：招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员，联系方式：010-57601860，pengqg@cmschina.com.cn，S1090511030016。
• 曾凡：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：zengfan@cmschina.com.cn，S1090514030002。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。