20240409-德邦证券-光威复材-300699.SZ-新产品+新产能蓄势高质量增长新阶段_4页_902kb

光威复材（300699SZ）2023年度报告核心分析总结

一、公司概况与市场表现

• 行业地位：公司是国内军用碳纤维市场核心供应商，业务涉及航空航天、新能源、体育休闲等领域。
• 当前价格：280.3元，4月8日发布年报。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价区间16~19倍PE。

二、2023年业绩总结

• 总体表现：
  • 营收251.8亿元，同比+0.3%。
  • 归母净利润87.3亿元，同比-6.54%。
  • 扣非归母净利润71.2亿元，同比-18.61%。
  • 每股收益1.05元，同比下降6.68%。
• 四季度亮点：
  • Q4营收77.1亿元，同比+350.3%，环比+47.31%。
  • 归母净利润25.2亿元，同比+369.3%，环比+211.2%。

三、业务板块分析

1. 拓展纤维板块（逆势增长20.28%）：

   • 单吨收入同比+120%，主要因航空占比提升。
   • 新产品T800H逐步量产，前三季度贡献利润7695万元。

2. 碳梁业务（业绩承压）：

   • 营收同比-35.54%，毛利率同比降66.9个百分点。
   • 海外新客户培育是关键，以降低单一客户依赖风险。

3. 预浸料业务（受国际业务下滑影响）：

   • 营收同比-10.52%，毛利率同比降24.0个百分点。
   • 高端领域（商飞、无人机、光伏）蓄势待发。

4. 其他业务：

   • 复材科技、精密机械、光晟科技等板块收入增减不一，纺丝业务收入同比+143.7%。

四、财务与估值分析

• 盈利能力：2023年毛利率48.7%，同比降0.42个百分点；净利率34.7%。
• 费用率：销售、管理、研发费用率均有所上升，财务费用大降79.35%。
• 估值预测：
  • 2024-26年EPS预计分别为1.17元、1.45元、1.73元。
  • 目标PE为25~75倍，PB为40~313倍。

五、投资建议与风险提示

• 推荐理由：

  • 新产品与产能扩张有望推动新一轮增长。
  • 股东减持已结束，中期回报机制保障（现金分红比例不低于20%）。
  • 公司回购股份彰显信心。

• 风险提示：

  • 军品订单不确定性；
  • 新品开发不及预期；
  • 在建项目进度滞后。

摘要结束