20231027-德邦证券-光威复材-300699.SZ-23Q3业绩延续承压_多点开花有望率先释放业绩弹性_4页_858kb

光威复材（300699SZ）第三季度业绩分析与展望

业绩下滑

• 2023年前三季度营收约1747亿元，同比下滑8.8%，归母净利润约62亿元，同比下滑70%，主要受碳纤维降价及碳梁业务影响。

核心问题

• 产品降价：非定型产品价格逐季下降，民用领域景气度下滑，盈利能力承压。
• 碳梁业务：传统客户订单减少，价格下滑及汇兑损失进一步拖累业绩，Q3单季扣非净利润同比降483%。
• 其他业务：能源新材料表现不佳，通用新材料、精密机械等板块收入同比下滑明显。

积极因素

• 新客户拓展：前三季度第三方客户贡献收入逐步释放（Q3超3000万元）。
• 新产品放量：800H产品通过验收，CCF700G产品成为新供应商，未来增长潜力存在。
• 产能建设：包头4000吨新产能处于调试阶段，预计明年贡献增量，巩固高端碳纤维市场地位。

财务表现

• Q3毛利率降至44.9%，同比下降18.6%；财务费用因汇兑损失增加，前三季度整体费用率同比上升。
• 盈利预测下调：预计2023-2025年归母净利润分别为9.2亿、11.7亿、14.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 军品需求波动、新品进度不及预期。