20221204-浙商证券-食饮行业周报（2022年12月第1期）_看好春节区域酒表现_大众品先选场景恢复_18页_2mb

食饮行业周报（2022年12月第1期）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月1日至12月4日期间，食品饮料行业的市场表现、投资策略及行业动态。报告重点推荐白酒和大众品板块，认为在疫情管控优化和成本下行背景下，2023年存在结构性机会，建议积极布局。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 整体市场：本周沪深300指数上涨2.52%，食品饮料板块上涨7.87%，白酒板块涨幅为8.07%，高于食品饮料板块。
• 白酒板块：
  • 涨幅居前：华致酒行（+24.29%）、舍得酒业（+19.62%）、口子窖（+16.74%）。
  • 跌幅居前：皇台酒业（-0.64%）。
• 食品板块：
  • 涨幅居前：熊猫乳品（+27.88%）、三元股份（+24.12%）、燕塘乳业（+23.75%）。
  • 跌幅居前：华康股份（-2.82%）、科拓生物（-2.60%）。

二、投资要点

1. 白酒板块

• 推荐标的：新增重大推荐口子窖，推荐关注古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等疫情管控优化受益标的，以及贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等中长期穿越周期逻辑标的。
• 重要事件：
  • 贵州茅台：发布特别分红方案，拟每股派发现金红利21.91元，合计275.23亿元，为史上最高分红；控股股东计划增持，提振市场信心。
  • 疫情管控优化：利好春节消费及潜在人口流动率提升，推动大众价位带酒类动销表现向好。
  • 批价情况：贵州茅台批价略有下降，五粮液、泸州老窖批价稳定。
• 投资策略：看好业绩确定性强、估值合理、市场情绪向好的白酒板块，关注“区域酒-高端酒-次高端酒”轮动机会。

2. 大众品板块

• 投资建议：
  • 重点推荐：啤酒、休闲零食等处于成长期的板块；具备成本下行弹性、需求向上的标的；以及具备事件性催化机会的标的。
  • 推荐标的：华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品、千味央厨、立高食品、安琪酵母、千禾味业等。
• 千禾味业：
  • 股权激励：目标上修，23/24/25年收入增长目标分别为60%、89%、118%；净利润增长目标分别为60%、201%、247%。
  • 大股东定增：彰显长期发展信心，募资用于“年产60万吨调味品智能制造项目”。
  • 零添加：标签牢固，未来成长空间广阔。
  • 渠道策略：因地制宜，未来渠道扩张和下沉空间较大。

3. 五大周期论分析

• 经济周期：抗压性强的白酒行业有望随经济β上扬实现结构式发展。
• 产品周期：行业仍以“量减价升”为主旋律，次高端/高端酒为发展最快子行业。
• 产业周期：当前行业处于景气度延续+稳增长+极致分化/集中化并存阶段。
• 企业家周期：管理层决策能力、专业化程度、人才储备、激励制度等决定企业成长潜力。
• 行业周期：2022年股价延续结构性趋势，2023年或将延续。

重要行业动态

白酒行业

• 贵州茅台：
  • 披露近35亿投资计划，包括原辅料储备库、建设用地购买及酒店维修改造。
  • 首次提出瓶盖供应商龙狮瓶盖公司上市计划。
• 五粮液：
  • 控股银行拟赴港上市，计划2023年、2025年上市。
• 泸州老窖：
  • 确认参加第七届万商大会，重点展示国窖1573、泸州老窖1952等核心产品。
• 古井贡酒：
  • 获评国家级特色专业型工业互联网平台。
• 水井坊：
  • 副董事长朱镇豪回应销售费用问题，表示未来将优化费用投入。
  • 天号陈帝黄瓶在成都首发，按节奏铺市。
• 酒鬼酒：
  • 湘西州委书记考察酒鬼酒，强调支持白酒产业发展。
• 西凤酒：
  • 万吨酒海库项目预计2023年5月投用，年储酒能力达1万吨。
• 金种子酒：
  • 科研成果发表于国际期刊，涉及固态发酵白酒酿造自动化技术。

食品饮料行业

• 华润啤酒：
  • 布局线下小酒馆业务“JOY BREW”，但尚未正式落地。
• 百威啤酒：
  • 在德国生产科罗娜特级啤酒，承诺使用天然酶。
  • 签约高端啤酒生产线项目，扩大产能。
• 喜力啤酒：
  • 将终止与麒麟啤酒的合资，独自进军日本市场。
• 《绵柔酱香型白酒》团体标准：
  • 由行业协会牵头制定，面向行业征求意见。
• 中国国际酒业博览会：
  • 原定于12月29日-31日举办，因疫情延期。

乳品行业

• 国际研讨会：
  • 第七届“奶牛营养与牛奶质量”国际研讨会召开，聚焦营养、品质、健康养殖等议题。
• 中国乳制品工业协会年会：
  • 以“为了可持续的人类健康生活”为主题，讨论乳品行业发展。
• 中行内蒙古分行：
  • 推动奶业振兴，授信余额达132亿元。
• 伊利牛奶：
  • 推出金典娟姗有机纯牛奶，原生乳蛋白含量达4.0g/100mL，高于国家标准34%。
  • 奶源建设及高端产品布局持续推进。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。

投资建议

• 白酒板块：继续看好业绩确定性强、估值合理、市场情绪向好的标的，关注疫情管控优化受益及中长期穿越周期逻辑。
• 大众品板块：建议布局处于成长期、具备成本下行弹性及事件性催化机会的标的。

投资评级说明

• 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%；
• 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%；
• 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。

附：相关报告

1. 《贵州茅台1-11月经营数据优秀，关注食品节前备货》
2. 《关注白酒开门红进度，10月必选消费数据稳定》
3. 《白酒配置时点已至，大众品优选低估值反弹标》

结论

2023年食品饮料行业在疫情防控优化和成本下行的背景下，存在结构性机会。白酒板块整体表现强劲，特别是区域酒、高端酒和次高端酒。大众品板块建议关注成长期产品、成本弹性标的及事件性催化机会。整体行业评级为“看好”，建议积极布局。