20221029-浙商证券-食饮行业周报（2022年10月第4期）_Q3酒企业绩确定性强_大众品探寻长期机会_21页_2mb

食饮行业周报总结（2022年10月第4期）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月24日至28日期间，食品饮料行业整体表现及子板块的动态。整体来看，食品饮料板块下跌11.97%，其中白酒板块跌幅最大，达13.46%。但部分个股表现突出，如会稽山、天味食品等。报告指出，白酒板块Q3业绩表现稳健，结构升级趋势延续，但市场情绪及资金面压力仍存在。食品板块则整体有所上涨，部分公司业绩表现良好，建议关注业绩确定性及疫后修复机会。

主要观点

白酒板块

• Q3业绩表现：白酒板块Q3收入增速中枢在15-20%，净利润增速中枢在10-25%，显示盈利能力持续提升。次高端酒表现最为亮眼，高端酒预收总额同比/环比均正增长。
• 板块情绪：板块整体受情绪与资金面压制，外资流出对估值有一定影响，但基本面与业绩确定性仍强。
• 投资建议：推荐布局强者恒强主线（贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等）及中期低估值、业绩确定性强的公司（五粮液、洋河股份等）。建议关注Q4的多重催化因素，如成本下行、世界杯、春节备货提前等。
• 潜在催化剂：22Q3业绩超预期、年底库存消化、经济提速预期、消费数据改善等。

食品板块

• Q3业绩披露：食品板块业绩披露接近尾声，部分个股如洽洽食品、盐津铺子等表现良好，但部分公司如劲仔食品、华统股份等跌幅较大。
• 投资主线：继续布局业绩确定性高的标的及疫后修复受益公司，如盐津铺子、青岛啤酒、安井食品等。
• 板块趋势：休闲零食、烘焙、啤酒等板块在需求复苏和成本变化下具备增长潜力。

关键信息

重点公司动态

• 青岛啤酒：Q3业绩略低于预期，但高端化升级趋势不变，关注Q4多重边际催化。
• 重庆啤酒：Q3业绩略低于预期，疫情影响乌苏阶段性承压，扬帆27战略持续推进。
• 洽洽食品：Q3收入符合预期，毛利率环比改善，提价效果逐步显现，盈利预测略下调。
• 立高食品：Q3经营稳定，毛利率未恢复但环比提升，内生改革提升经营效率。
• 安琪酵母：Q3收入与利润增长显著，毛利率及净利率有所下降。
• 千味央厨：毛利率稳中有升，大单品与经销商培育成效显著，Q4及明年表现需重点关注。
• 仙乐健康：Q3收入略超预期，毛利率承压，但净利率维持高位，23年增速有望提升。

行业数据

• 白酒价格：贵州茅台批价略降，五粮液、泸州老窖批价稳定。
• 葡萄酒价格：国产与海外葡萄酒价格走势平稳，Liv-ex100红酒指数略有波动。
• 啤酒价格：国产与海外啤酒零售价保持稳定，进口量及单价略有变化。
• 乳业价格：玉米与豆粕价格环比上涨，生鲜乳价格稳定，牛奶与酸奶零售价微跌。

股票表现

• 涨幅居前：天味食品（+10.86%）、华康股份（+5.09%）、洽洽食品（+3.52%）等。
• 跌幅居前：华统股份（-20.08%）、劲仔食品（-18.53%）、伊利股份（-13.56%）等。

投资建议

• 推荐主线：优先选择业绩确定性与基本面确定性较强的标的，如洽洽食品。
• 关注主线：疫后修复受益的标的，如青岛啤酒、华润啤酒、安井食品、千味央厨等。
• 重点关注：盐津铺子、劲仔食品、青岛啤酒、华润啤酒、洽洽食品、仙乐健康、安井食品。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。

估值与市场表现

• 食品饮料行业整体估值下降，白酒、啤酒等细分行业估值有所波动。
• 外资对白酒板块影响有限，板块估值已显性价比。
• 乳品板块估值稳定，部分公司如光明乳业、蒙牛等获得行业认可。

图表与数据

• 图表目录：包括板块涨幅、价格走势、公司公告等。
• 数据跟踪：重点跟踪白酒、葡萄酒、啤酒、乳业价格及公司业绩表现。

总结

本报告强调白酒板块的业绩确定性及结构性机会，建议关注Q4的多重催化剂。同时，食品板块中休闲零食、烘焙、啤酒等具备增长潜力，推荐布局业绩确定性强及疫后修复受益标的。整体市场情绪仍偏弱，但优质公司基本面稳健，未来有望迎来反弹机会。