A股市场策略月报：三缺一，静待盈利底部-20180826-兴业证券-21页-2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券研究院发布，时间2018年8月26日，核心内容围绕A股市场策略展开，重点分析当前市场环境，并提出短期与中长期的投资策略与主题机会。报告指出，A股市场已出现政策底、估值底与流动性底，但盈利底与市场底仍需时间。同时，报告强调“大创新”方向是未来重点，结合内外部因素，提出关注MSCI纳入机会、主题投资及核心资产配置建议。

主要观点

1. 中短期市场分析

• 政策底显现：货币政策、财政政策、监管政策均有改善，市场底部逐步形成。
• 估值底显现：A股整体市盈率（PE）和市净率（PB）处于历史低位，具备投资价值。
• 流动性底显现：市场流动性已明显改善，资金面趋于宽松。
• 盈利底尚未显现：受经济下行压力影响，盈利底部仍需时间等待。

2. 长期市场展望

• 估值优势明显：从全球视角看，A股估值处于较低水平，具备长期配置价值。
• 居民资产配置趋势：资管新规下，居民资产配置将向“低风险高收益”和“高风险高收益”两端分化，股票作为高收益资产具有吸引力。
• 经济与股市映射：股市将回归经济基本面，聚焦国家转型方向，尤其是“大创新”领域。

3. 通胀担忧不足为惧

• 房租上涨影响有限：CPI“居住”项与房租价格相关度高，但全国取样机制下，一线城市房租波动对整体通胀影响不大。
• 蔬菜价格上涨为脉冲式：受台风影响，蔬菜价格短期波动，但难以形成长期趋势。

关键信息

投资策略

• 短期策略：关注MSCI纳入带来的外资配置机会，重点布局金融与消费板块。
• 中长期策略：聚焦“大创新”方向，包括“科技基建”与“技术消费”两大领域：
  • 科技基建：计算机（自主可控、云计算）、通信（5G）、军工（航空航天）、半导体。
  • 技术消费：消费电子（苹果新品发布在即）、创新药（政策推动下具备增长潜力）。

主题投资建议

• 乡村振兴：关注农业与农村发展相关领域。
• 海南自贸区：作为新一轮改革开放的起点，发展潜力较大。
• 军工行业：受中美贸易摩擦与南海局势影响，军品定价机制改革将推动盈利改善。

重点关注行业与公司

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对市场造成超预期冲击。
• 全球资本回流美国：可能对A股市场形成压力。
• 信用风险：上市公司债务违约频发，需警惕集中性违约风险。
• 市场风格分化：成长龙头不等于创业板，行业内部仍有明显分化。

数据支持

• 图表1：MSCI纳入成分股行业分布。
• 图表2：北上资金净流入趋势。
• 图表3：资本流入与人民币汇率关系。
• 图表4：外资流入股市与债市趋势。
• 图表5：电动汽车补贴标准调整情况。
• 图表6：海南自贸港三阶段目标。
• 图表7：博鳌论坛扩大开放举措。
• 图表8：军工企业净利润率对比。
• 图表9：重点推荐股票池。
• 图表10-46：涵盖市场指数、资金面、盈利与估值、汇率、海外环境等多维度数据。

分析师与研究团队

• 分析师：王德伦、李美岑、周琳、王亦奕、张兆、吴峰
• 研究助理：张勋
• 联系方式：021-38565610 / wangdl@xyzq.com.cn

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 评级标准：基于公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。

法律声明与风险提示

• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担因此产生的任何责任。
• 报告内容可能涉及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

总结

本报告全面分析了2018年8月A股市场环境与投资机会，强调政策、估值、流动性已形成底部，盈利与市场底部仍需时间。同时，提出“大创新”是未来重点，建议关注科技基建与技术消费领域。短期可关注MSCI纳入带来的外资配置机会，长期则应把握国家转型方向。报告还指出，通胀担忧不足为惧，市场风格分化显著，需关注行业内部龙头表现。