20180826-西南证券-策略周报_市场仍然处在底部震荡区间__14页_2mb

市场总结

核心内容

当前A股市场虽有短期反弹迹象，但整体仍处于底部震荡区间。估值指标显示市场处于历史低位，但中长期制约因素和新风险因素的存在使得趋势性上行难以实现。

主要观点

• 市场估值处于历史底部：A股市盈率和市净率均处于历史前10%的分位，接近2005年与2008年的低点。
• 市场风险偏好下降：恐慌指数下跌，显示市场情绪有所缓和，但整体风险偏好仍处于历史低位。
• 市场流动性有所改善：央行公开市场操作为净投放，银行间回购利率下降，资金面整体趋松。
• 解禁压力下降：下周A股解禁市值较本周大幅下降，解禁压力缓解。
• 行业涨跌分化：非银金融、银行、食品饮料等行业表现较好，而综合、纺织服装和农林牧渔等行业表现较差。
• 投资策略建议：以防御为主，配置低估值且有安全边际的板块，如银行、公用事业；同时关注进口替代方向的新兴产业龙头。

关键信息

市场估值

• 市盈率：当前A股整体市盈率约为14倍，低于2005年与2008年的低点。
• 市净率：当前A股市净率约为1.6倍，同样低于2005年与2008年的低点。
• 破净个股数量：当前破净个股数量为263家，虽绝对数量高于历史底部，但破净率仅为7.4%。

市场表现

• 上证综指：本周上涨2.26%，显示市场有反弹迹象。
• 换手率：A股换手率降至0.28%，接近2012-2014年的市场底部区间。
• 恐慌指数：CBOE波动率指数下跌10.85%，避险情绪有所缓和。

流动性情况

• 公开市场操作：央行净投放400亿元，资金面整体趋松。
• 银行间回购利率：1天质押回购利率下降8.25%，7天质押回购利率小幅下降4.80%。
• 票据贴现利率：各地区票据贴现利率有所上升，企业融资成本增加。

解禁情况

• 下周解禁市值：A股下周解禁市值为194.58亿元，较本周下降57%。
• 解禁类型：定向增发机构配售股份占比最高，达82%。

行业资金流动

• 资金净流入行业：非银金融、银行、通信等板块资金净流入。
• 资金净流出行业：化工、电子、机械设备等板块资金净流出。

投资策略

• 防御性配置：优先配置低估值且有安全边际的银行、公用事业等板块。
• 关注新兴产业：适当配置进口替代方向的新兴产业龙头，如计算机、军工、电子、自动化等领域的核心标的。
• 具体标的：包括中科曙光（603019）、光威复材（300699）、北方华创（002371）、长川科技（300604）、拓斯达（300607）等。

风险提示

• 中美贸易关系：中美或提前妥协，可能对市场产生积极影响。
• 经济去杠杆：经济去杠杆进程或停滞，可能影响市场长期走势。

图表说明

• 图1：万德全A市盈率
• 图2：万德全A市净率
• 图3：历史底部各个市值区间公司数量占比
• 图4：调整后的历史底部各个市值区间公司数量占比
• 图5：上证综指换手率
• 图6：创业板综指换手率
• 图7：CBOE波动率指数
• 图8：上证综指走势
• 图9：各板块指数走势
• 图10：本周涨跌家数统计
• 图11：A股换手率
• 图12：各行业涨跌幅
• 图13：央行公开市场操作净投放
• 图14：银行间回购加权利率
• 图15：票据贴现利率
• 图16：银行间回购加权利率
• 图17：两市融资余额
• 图18：各板块资金净流入状况
• 图19：本周各行业资金净流入状况
• 图20：A股限售解禁市值
• 图21：A股解禁类型

表格说明

• 表1：本周股票价格相关统计（不包含新股）
• 表2：下周解禁个股明细

分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 电话：021-68415861
• 邮箱：zhbin@swsc.com.cn

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下