A股市场策略月报：反击继续，过程曲折-20181007-兴业证券-23页-2mb

A股市场策略月报总结：反击继续，过程曲折

核心内容

2018年10月7日发布的《反击继续，过程曲折》报告，从短期和中长期两个维度分析了A股市场的投资机会与风险。报告指出，尽管外部环境存在不确定性，但内部政策支持和资金流入预期为市场提供了支撑，市场在经历风险释放后，有望迎来反弹行情。

主要观点

短期市场展望

• 反弹预期：市场反弹仍在继续，但过程较为曲折，需注意风险偏好波动。
• 操作建议：已持股的投资者可继续持有，达到预期收益率后可适当兑现，以增加净值安全垫。未参与的投资者可关注低估值核心资产、受益政策的“科技基建”、以及具备高弹性的优质成长龙头。
• 利好因素：
  • 外资流入：MSCI和FTSE计划提高A股纳入因子比重，预计为A股带来约600亿美元的增量资金。
  • 理财子公司：允许理财子公司直接投资股票，为市场带来新的资金来源。
  • 央行降准：释放约7500亿元增量资金，缓解流动性压力，支持科创和小微企业。

中期市场展望

• 谨慎态度：由于中美贸易摩擦未解决、新兴市场冲击仍在持续，对市场仍保持谨慎。
• 大创新主线：市场长期将受益于“大创新”趋势，重点关注电子、通信、大机械（含军工）、医药、电车等硬科技行业。
• 政策支持：《中国制造2025》、金融去杠杆等政策为大创新提供了良好的发展环境。

关键信息

投资策略

• 短期：关注低估值核心资产和“科技基建”领域。
• 中长期：重点推荐具备行业创新优势的五大硬科技行业，包括：
  • 军工：装备批产加速，军品定价机制改革将提升盈利水平。
  • 计算机：自主可控和云计算龙头。
  • 半导体产业链：受益于政策支持和补库存周期。
  • 通信：5G建设等设备商。
  • 医药：创新药、中医药等方向。

主题投资

• 乡村振兴与海南自贸区：政策支持下，相关领域存在投资机会。
• 军品定价机制改革：有望推动军工企业利润率提升，重点标的包括中直股份、中航机电、内蒙一机等。

外部与内部环境

• 外部扰动：中美贸易摩擦、美联储加息、海外股市波动等对市场构成压力。
• 内部对冲：通过降低关税、央行降准等政策缓解外部冲击，稳定市场预期。

资金面与市场数据

• 外资配置：MSCI和FTSE的纳入计划为A股带来资金流入，外资对白马股偏好明显。
• 理财子公司：理财新规将允许理财子公司直接投资股票，为市场带来增量资金。
• 央行降准：释放约7500亿元流动性，缓解资金压力，支持实体经济发展。
• 行业表现：国庆期间，含A股的H股中，有色金属表现较好，通信、汽车等行业表现较差。

盈利与估值分析

• 盈利底部未到：全A盈利底部尚未形成，市场仍处于修复阶段。
• 估值水平：低估值核心资产、科技基建和优质成长股具备投资价值。
• 行业权重：沪深300指数偏重传统行业，而中证500和中证1000指数则更偏向新兴行业。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对市场造成超预期冲击。
• 全球资本回流：可能对A股形成压力。
• 商誉减值风险：小盘股商誉占比较高，存在较大减值风险。
• 政策不确定性：政策变化可能影响市场走势。

重点推荐股票池

结论

报告强调，在短期资金流入、政策支持和市场反弹的背景下，低估值核心资产和“大创新”主线仍是投资重点。同时，提醒投资者关注外部风险和内部政策变化，合理控制仓位，把握市场节奏，以稳健策略应对市场波动。