20240422-国海证券-赛恩斯-688480.SH-2023年及2024Q1业绩点评_科创板公司研究2023年海外业务突破_2024Q1投资收益贡献增长_6页_259kb

赛恩斯公司研究评级：买入（维持）

业绩概述

赛恩斯2023年实现营业收入808亿元，同比增长4747%；归母净利润9.03亿元，同比增长3639%。2024年第一季度实现营业收入104亿元，同比增长257%；归母净利润7.94亿元，同比增长49269%。投资收益6249万元主要来自并购福建紫金药剂后公允价值重计量增加。

赛恩斯综合解决方案收入同比猛增8803%，订单签订同比增长50%以上，海外收入增长428%，累计海外签单增幅达51%，在蒙古和东南亚市场取得突破。

核心财务指标

• 2023年综合毛利率28.83%，2024Q1为40.13%，一季度较高由产品、运营收入占比提升所致。
• 应收账款周转天数稳定在150天，2023年经营性现金流净额同比增长15579%。
• 合同负债2023年同比下降37.18%，2024Q1有所回升。

协同效应

赛恩斯与紫金药剂协同效应显著，2023年紫金药剂新增中资海外客户，前五大客户中有4家为新客户，营收增长92%。公司此次并购增加商誉165亿元。

盈利预测

国海证券预计2024-2026年营业收入达到119亿、155亿和178亿元，归母净利润分别为212亿、228亿和290亿元。未来三年净利润增长率为135%、7%、27%。

关键风险

1. 环保监管变化；
2. 宏观经济下行影响下游资本开支；
3. 应收账款回款缓慢；
4. 关联交易影响毛利率；
5. 技术路径被替代风险；
6. 商誉减值风险。

投资评级

维持“买入”评级，建议关注下游冶金、矿山客户环保资本开支增长带来的业务机会及公司技术创新优势。