20240904-天风证券-赛恩斯-688480.SH-赛恩斯半年报点评_三位一体_支撑业绩高增_紫金矿业持续赋能_3页_729kb

赛恩斯半年报点评总结

投资评级：买入（维持）

业绩概况：
2024上半年公司实现营业收入356亿元，同比+3268%；归母净利润115亿元，同比+21675%；扣非归母净利润84亿元，同比+6497%。

业务分析：“三位一体”战略支撑高增长

1. 重金属污染防治：营收105亿元，同比-15%，占比29%；收入确认季节性显著，业绩多下半年确认。
2. 产品销售：营收117亿元，同比+1098%，占比33%；主要因紫金药剂（2024上半年贡献61亿元收入）并表。
3. 运营服务：营收131亿元，同比+541%，占比37%；三者协同共进，增量带动存量，平滑周期。

关联交易与股东赋能：

公司与第二大股东紫金矿业关联交易收入83亿元，同比+14%；全年预计约45亿元，持续强化合作关系。
2024年2月对紫金药剂完成全资收购，增强选矿药剂与技术联用优势，助推新领域及全球化发展。

研发投入与技术实力：

上半年研发费用19亿元，同比增长192%；新申请专利8项，授权专利8项，全年计划20项专利申请。在研项目17项，部分达国际领先水平。

投资建议与估值：
预测2024-2026年归母净利润为202/222/277亿元，同比增速123%/10%/25%；摊薄EPS分别为2.12/2.32/2.90元，PE为1121/1021/817倍。
维持“买入”评级，目标价高于当前价格。

风险提示：

1. 订单不达预期：市场环境变化影响订单获取。
2. 应收账款风险：回款压力影响利润。
3. 竞争加剧：产品价格下滑或利润率下降。
4. 客户集中度高：合作关系变动风险。