20211016-光大证券-兴发集团-600141.SH-2021年第三季度报告点评_磷化工高景气业绩大增_一体化优势叠加产能扩张发展持续向好_3页_742kb

报告摘要

兴发集团（600141.SH）2021年第三季度报告总结

核心内容概述

兴发集团在2021年第三季度业绩显著增长，主要得益于磷化工行业景气周期及主营产品价格大幅上涨。公司前三季度实现营业收入165.80亿元，同比增长8.93%；归母净利润达24.88亿元，同比增长592.24%。2021Q3单季度营收同比增长14.4%，环比增长24.9%；归母净利润同比增长506.9%，环比增长71.3%。公司凭借磷矿电一体化产业链优势及产能扩张，展现出强劲的发展势头。

主要观点

行业景气与产品涨价：磷化工行业进入高景气周期，公司主要产品如磷矿石、黄磷、磷铵、草甘膦及有机硅（DMC）和107胶价格同比分别上涨63.6%、75.0%、98.1%和113.9%，推动公司业绩大幅提升。
产业链一体化优势：公司已构建完整的磷矿电一体化产业链，从上游磷矿开采到下游有机硅、磷肥及草甘膦生产，具备较强的资源成本控制能力。
产能扩张计划：公司持续推进多个产能项目，包括后坪磷矿200万吨/年采矿工程、内蒙兴发5万吨草甘膦和40万吨有机硅单体项目，以及兴福电子4万吨电子级硫酸项目。预计2022年和2023年将逐步投产，进一步增强市场竞争力。
电子化学品市场拓展：公司积极布局电子级化学品市场，6万吨/年芯片用超高纯电子化学品和3万吨/年电子级磷酸技术改造项目预计在2021和2022年分期投产，拓展高附加值产品线。
盈利预测上调：基于产品价格大幅上涨，公司盈利预测上调，预计2021-2023年归母净利润分别为33.13亿元、38.34亿元和45.41亿元，分别同比增长41.2%、42.8%和55.5%。
估值与评级：公司当前PE为13，PB为3.6，估值较低，公司维持“买入”评级。