20180816-中泰证券-兴发集团-600141.SH-磷化工景气复苏_有机硅盈利能力强劲_5页_496kb

兴发集团（600141）投资分析总结

核心内容

兴发集团（600141）是一家专注于化学制品的公司，尤其在磷化工和有机硅领域具有显著优势。当前，公司处于业绩增长周期，分析师商艾华维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月相对基准指数涨幅有望超过15%。

主要观点

• 磷化工行业景气复苏：由于供给收缩和需求回暖，磷矿石及磷肥价格上涨，行业整体进入复苏周期。
• 有机硅盈利能力强劲：有机硅价格持续上涨，公司通过技改扩能提升了产能，增强了盈利能力和市场地位。
• 草甘膦价格回暖：草甘膦行业供需改善，公司通过收购内蒙古腾龙进一步巩固龙头地位，提升市场份额。
• 公司业绩表现良好：2018年上半年公司实现营业收入93.9亿元，同比增长18.81%，归母净利润1.85亿元，同比增长68.4%。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年的EPS分别为0.63元、0.96元和1.30元，对应动态PE分别为19倍、12倍和9倍，显示估值逐步下降，盈利持续提升。

关键信息

市场表现

• 市价：11.89元
• 市值：8646百万元
• 流通市值：7144百万元

盈利预测及估值

产品价格与销量

• 磷矿石：均价上涨29.9%至236元/吨，销量下滑45.8%。
• 草甘膦：销售均价上涨20.5%至2.3万元/吨。
• 有机硅（DMC）：含税价格达到3.49万元/吨，不含税均价约为3万元/吨，预计下半年仍有提升空间。

分业务收入及毛利率

财务分析指标

风险提示

• 环保导致公司停产或搬迁的风险
• 主要产品价格或不及预期的风险
• 并购资产整合或不及预期的风险

投资建议

分析师商艾华认为，兴发集团未来业绩增长有保障，维持“买入”评级。公司具备较强的盈利能力，尤其是在有机硅和草甘膦业务上表现突出，同时磷化工行业景气度回升也为公司带来新的增长机会。