20231102-德邦证券-三峡能源-600905.SH-会计准则变化影响业绩表现_控股股东增持彰显信心_4页_816kb

三峡能源（600905SH）分析总结

业绩表现

• 2023前三季度： 公司实现营收19289亿元，同比增长1082%；归母净利润5436亿元，同比下降1156%。
  主要原因为试运行转运营导致折旧增加及投资收益下降。
  2023Q3单季： 营收5585亿元，同比增长584%，净利润92亿元，同比下降1809%。
• 发电量： 2023前三季度发电量40034亿千瓦时，同比增长1336%，其中风电、光伏、海上风电、储能均高速增长，水电下降明显。

装机前景与资源储备

• 资源储备充足： 截至8月底，2023年新增明确坐标资源248GW，储备资源超过15亿千瓦，新增核准、备案项目1416GW。
  尤其在海上风电、光伏投资方面布局广泛，资源获取能力强。
• 装机持续增长： 风光装机规模预计将持续扩大，支撑公司未来收入增长。

政策与股东信号

• 股东增持： 控股股东三峡集团拟未来12个月内增持不低于3亿、不超过5亿元，不超过6元/股，显示对母公司基本面信心。

投资建议

• 目标预期： 预计2023-2025年营业收入（2693亿元、3190亿元、3751亿元）与净利润（785亿元、1015亿元、1124亿元）均高速增长，维持“增持”评级。
• 估值指标： P/E（225x/174x/135x），P/B（110x/665x/547x），P/S（575x/429x/365x）。

风险提示

• 风光装机不及预期、电价波动、利用小时数下滑、项目投资回报不及预期。

审计与披露

• 本报告基于公开信息和市场数据，分析师鸣谢，法律责任已声明，内容仅供参考，不构成投资建议。