20241102-国联证券-高测股份-688556.SH-2024年三季报点评_业绩短暂承压_看好代工利润修复_钨丝线加速渗透_6页_1mb

高测股份（688556）2024年三季报分析总结

核心数据

• 2024Q1-Q3：
  • 营收：343亿元，同比-18%
  • 归母净利润：21亿元，同比-82%
  • 扣非归母净利润：16亿元，同比-86%
  • 单季度（Q3）：营收79亿元，同比-54%，环比-36%；归母净利润-0.7亿元，同比-115%，环比-210%

经营质量分析

1. 毛利率与净利率：

   • 季度毛利率122%(YoY-326pct)，净利率-86%(YoY-357pct)，期间费用率239%(YoY+95%)

2. 存货与合同负债：

   • 存货总量102亿元(YoY-45%)，合同负债41亿元(YoY-46%)，反映硅片扩产降速趋势

3. 产品结构：

   • 金刚线出货约1800万千米，钨丝金刚线占比约48%
   • 硅片及切割加工服务出货约85GW

未来展望

1. 盈利能力预期：

   • 预测2024-2026年营收分别为466/525/616亿元(对应增速-25%/+13%/+17%)
   • 归母净利润依次为19/54/79亿元(对应增速-87%/+186%/+47%)

2. 增长逻辑：

   • 静待硅片价格触底回升利好代工业务
   • 钨丝金刚线渗透加速预期增强

分析师建议

维持“买入”评级：

• 当前价格：1373元
• 核心逻辑：看好光伏行业复苏以及公司在钨丝金刚线领域的技术优势
• 核心风险提示：下游需求不及预期、新品拓展不及预期

[数据来源]：国联证券研究所 2024年11月02日