20241105-财信证券-高测股份-688556.SH-盈利表现承压_钨丝线占比提升_4页_1mb

一、核心摘要

财务表现承压

• 2023年前三季度营业收入同比下降1850%，归母净利润同比下降82.49%；第三季度单季营收同比下降5351%，归母净利润亏损11469%。
• 毛利率从2022A的41.51%降至2023A的22.98%，净利率从23.63%降至5.98%，盈利能力显著恶化。

业务概况

• 主营光伏切割设备、耗材以及高硬脆材料切割设备，第三季度钨丝金刚线出货量占比提升至48%，切片代工量约85GW。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年营业收入分别为4848亿、5547亿、6629亿元，净利润分别为374亿、431亿、702亿元。
• 对应PE分别为32倍、24倍、17倍，合理价格区间为1395-1550元，维持"买入"评级。

风险因素

• 产品价格竞争加剧，钨丝线盈利能力不及预期；代工业务面临价格下行压力；行业整体开工率下降及产业链价格下行对盈利端的冲击持续。