20240424-西南证券-高测股份-688556.SH-2024年一季报点评_业绩符合预期_静待硅片盈利修复_5页_1mb

高测股份（688556）2024年一季报点评

业绩概要

• 24Q1营收：142亿元，同比+128%，但归母净利润21亿元，同比下滑367%；扣非净利润19亿元，同比下降427%。
• 毛利率与净利率：毛利率32.4%（环比-26pct），净利率14.9%（环比+0.3pct），业绩符合预期。

核心驱动因素

1. 光伏设备确收：24Q1设备确认收入约7亿元（预计），贡献利润9000万，占金刚线外销量900万km，利润占比40%+，全年设备收入预期持平23年。
2. 金刚线盈利修复：当前钢线价格触底，钨丝金刚线渗透率提升，盈利环比有望增长。
3. 切片产能扩张：宜宾一期25GW产能爬坡，全年切片产能提升至63GW，保障50GW出货目标。

财务预测与估值

• 盈利预测：24/25/26年净利润预计为115/145/182亿元，PE/PE、PB/估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价未更新。

风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期；
• 下游硅片扩产放缓；
• 原材料成本上涨；
• 硅片价格大幅下跌。

关键数据

• 营业收入年复合增长率：1811%-1942%
• 净利润年复合增长率：2632%-2532%
• 毛利率/净利率：34%-19%，净利率2026年或达19%