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高测股份（688556）2024年半年报点评：业绩短期承压，静待盈利修复

业绩概况

2024年上半年，公司实现营收2646亿元，同比增长49.6%。分业务来看，光伏切割设备收入1349亿元，占比51%；切片代工收入750亿元，占比28%，同比下滑11%；金刚线收入334亿元，占比13%，同比下滑52%；创新业务收入214亿元，同比增17%。尽管出货量有所增长，但受光伏产业链价格下行影响，公司归母净利润为273亿元，同比下降6180%。2024Q2单季度公司营收同比下滑3%，环比下降14%；归母净利润同比下滑84%，环比下降71%，经营压力明显。

经营数据

• 毛利率：2024年上半年毛利率为2619%，同比下滑2058个百分点；Q2单季毛利率为1900%，同比下滑3140个百分点。
• 费用率：期间费用率为16.21%，同比上升11.5个百分点，其中管理费用同比大幅增长228个百分点。
• 资产与现金流：截至2024Q2末，合同负债同比下滑46%，存货同比下滑30%；Q2经营活动现金流净额为-9.3亿元，负值环比收窄。

业务分析

• 切片代工产能持续扩张：截至2024Q2末，切片代工产能超60GW，其中宜宾一期25GW已满产，并通过盐城和宜宾基地扩展，计划以技术优势提升市场份额。
• 金刚线业务技术升级：2024年上半年金刚线出货约2900万公里，其中钨丝金刚线出货600万公里，市占率稳步提升。公司加速扩大钨丝金刚线产能，预计2H2024出货占比将超过20%，并通过智能制造降低成本、提升效率，以应对行业价格下行。

投资展望

基于下游需求变化，东吴证券维持公司2024-2026年归母净利润预测为50亿、59亿、75亿元，对应PE不低于8倍。分析师维持“买入”评级，认为公司切片代工及金刚线技术壁垒有望在行业出清后维持其长期竞争优势。但需关注新品拓展与下游扩产不及预期的风险。

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