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家用电器行业10月月报总结

核心内容

本月家用电器行业整体表现优于大盘，主要受益于半年报业绩的韧性以及部分细分行业如热泵、投影的亮眼增长。在宏观经济压力下，行业估值处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

• 家电行业表现优于大盘：8月底披露的半年报显示家电企业业绩表现强劲，尤其是白电板块，受益于收入韧性、利润剪刀差兑现及市场预期改善，成为行业亮点。
• 热泵板块增长突出：受欧洲能源危机影响，热泵出口持续高增，均价大幅提升，推动板块业绩增长。
• 投影行业稳健增长：光峰科技新品表现亮眼，极米科技新品有望在双十一带来销售拉动。
• 大家电复苏迹象初现：空调、冰柜因热夏和存储需求增长，销售额同比提升，而外销面临压力，但均价提升有助于利润增长。
• 集成灶承压但均价提升：尽管销量下滑，但产品结构优化带动均价上升，亿田表现优于行业。
• 清洁电器分化明显：扫地机降幅收窄，洗地机保持正增长。
• 小厨电和生活小电整体承压：多数产品销售额下滑，但部分环境改善型产品表现较好。

关键信息

1. 行情复盘

• 行业表现：家用电器在31个申万一级行业中排名第七，跌幅为-5%，优于全A行业（-7%）。
• 细分板块表现：
  • 个护小电：+9%
  • 热泵：+7%
  • 小厨电：+1%
  • 家电零部件：+0%
  • 小家电整体：-4%
  • 厨卫：-5%
  • 白电：-7%
  • 照明设备：-11%
  • 黑电：-12%
  • 清洁电器：-14%

2. 北上资金持仓

• 增持标的：格力电器、极米科技、新宝股份分别获增持1.7pct、2.4pct和1.9pct。
• 持仓比例：北上资金在白电企业、老板电器、三花智控、极米科技、苏泊尔、九阳股份等标的上持仓较高，达到4%以上。
• 热泵板块：因非沪（深）股通标的，北上资金无持仓。

3. 行业基本面追踪

3.1 热泵

• 出口数据：2022年8月热泵出口销售额同比+67%，销量-6%，均价+77%。
• 驱动因素：
  • 欧洲供暖危机推动采暖热泵需求；
  • 天然气价格上升，热泵安装回报周期缩短；
  • 欧盟补贴政策推动热泵安装。

3.2 投影

• 行业增长：智能投影线上销售额同比+3%，销量+11%。
• 企业表现：
  • 光峰科技因新品推出，销售额同比+129%，销量+122%。
  • 极米科技推出新品，有望在双十一拉动销售。
• 市占率：极米市占率稳定在48%，坚果市占率提升至22%。

3.3 大家电

• 内需增长：空调销售额同比+18%，冰柜销售额同比+27%。
• 外销压力：整体出口金额和量同比-17%和-19%，但均价提升。
• 原材料与汇率影响：原材料价格下降、人民币贬值提升外销利润。

3.4 集成灶

• 销量下滑：8月销额、销量同比-7%、-12%。
• 均价提升：高单价蒸烤款集成灶占比提升，带动均价增长。
• 竞争格局：亿田渠道改革效果明显，市占率提升。

3.5 清洁电器

• 扫地机：销额、销量同比-6%、-34%，但均价提升42%。
• 洗地机：销额、销量同比+24%、+40%，保持正增长。

3.6 厨用及生活小家电

• 整体承压：多数产品销额下滑，但部分产品如饮水机、电暖气表现较好。
• 均价策略：部分产品均价提升，有助于抵消原材料成本上升的影响。

4. 投资建议

• 推荐标的：
  • 白电：海尔智家，建议关注美的集团和格力电器。
  • 热泵：日出东方、万和电气、大元泵业。
  • 投影：极米科技、光峰科技。
• 行业评级：家用电器行业被推荐为“强于大市”，优于大盘走势。
• 关注点：行业复苏、利润释放、产品结构优化、汇率及原材料成本影响。

5. 风险提示

• 数据失真风险：三方数据可能存在误差。
• 房地产下滑风险：影响厨电及白电需求。
• 通胀风险：外销需求疲软，影响企业收入。
• 原材料价格上涨：可能对利润造成压力。

结论

家用电器行业在9月表现出优于大盘的趋势，主要受益于热泵、投影等细分板块的强劲增长及白电板块的业绩韧性。虽然整体市场环境承压，但部分企业通过产品结构优化、渠道改革、新品推出等方式实现业绩改善。建议关注白电、热泵、投影板块中的优质标的，同时注意行业面临的潜在风险。