20210131-华安证券-家用电器行业周报_终端销售如期改善_大家电增长尤为显著_16页_3mb

家电行业销售改善与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月家电行业销售数据，指出终端销售在12月及2021年1月持续改善，尤其在大家电领域表现突出。同时，报告对小家电、厨电、白电等细分领域进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 终端销售改善显著：12月空冰洗产业在线数据已出炉，整体延续下半年环比改善趋势。出口数据持续高增，而内销受去年春节较早和双十一分流影响，环比增速有所下滑。
• 出口与内销趋势：全年来看，冰箱受外销拉动实现高增，空调外销量亦实现正增长。全年空冰洗累计外销量分别同比+5%、+23%、-4%，内销量分别同比-13%、-2%、-5%。
• 新消费趋势影响：疫情后消费者需求心理发生转变，直播等内容平台的崛起推动了小家电行业的增长。多个小家电品类在2020年四季度已实现高速增长。
• 投资建议：建议关注销量热度高涨的细分领域龙头，如小熊电器、九阳股份、新宝股份等，同时推荐白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器，以及厨电龙头老板电器、火星人等。

关键信息

1. 白电销售数据

• 海尔：

  • 冰箱：Q1累计销额同比79%，均价同比15%。
  • 洗衣机：Q1累计销额同比53%，均价同比20%。
  • 空调：Q1累计销额同比77%，均价同比19%。
  • 洗碗机：Q1累计销额同比118%，均价同比9%。

• 美的：

  • 冰箱：Q1累计销额同比61%，均价同比12%。
  • 洗衣机：Q1累计销额同比37%，均价同比7%。
  • 空调：Q1累计销额同比15%，均价同比22%。
  • 厨电套餐：Q1累计销额同比59%，均价同比12%。
  • 油烟机：Q1累计销额同比35%，均价同比17%。
  • 集成灶：Q1累计销额同比279%，均价同比11%。

• 格力：

  • 空调：Q1累计销额同比77%，均价同比19%。

2. 厨电销售数据

• 老板电器：

  • 厨电套餐：Q1累计销额同比82%，均价同比3%。
  • 油烟机：Q1累计销额同比91%，均价同比4%。
  • 嵌入式电烤箱：Q1累计销额同比1543%，均价同比32%。
  • 洗碗机：Q1累计销额同比241%，均价同比1%。

• 火星人：

  • 集成灶：Q1累计销额同比243%，均价同比7%。

• 帅丰：

  • 集成灶：Q1累计销额同比267%，均价同比22%。

• 华帝：

  • 厨电套餐：Q1累计销额同比52%，均价同比8%。
  • 油烟机：Q1累计销额同比47%，均价同比-3%。
  • 嵌入式电烤箱：Q1累计销额同比-18%，均价同比17%。
  • 洗碗机：Q1累计销额同比241%，均价同比1%。

3. 小家电销售数据

• 九阳股份：

  • 豆浆机：Q1累计销额同比-21%，均价同比22%。
  • 料理机：Q1累计销额同比-40%，均价同比-16%。
  • 电饭煲：Q1累计销额同比26%，均价同比-6%。
  • 电压力锅：Q1累计销额同比26%，均价同比10%。
  • 台式电烤箱：Q1累计销额同比-35%，均价同比-6%。

• 苏泊尔：

  • 电饭煲：Q1累计销额同比22%，均价同比13%。
  • 电压力锅：Q1累计销额同比12%，均价同比12%。
  • 豆浆机：Q1累计销额同比129%，均价同比-13%。
  • 料理机：Q1累计销额同比19%，均价同比1%。
  • 台式电烤箱：Q1累计销额同比-9%，均价同比-3%。
  • 厨电套餐：Q1累计销额同比25%，均价同比13%。

投资建议

• 小家电领域：

  • 小熊电器：销量热度持续高涨，从长尾细分品类转型为全品类品牌，均价持续上涨，具备长期增长潜力。
  • 九阳股份：多年维持小家电龙头地位，适应新消费趋势，具备研发与供应链优势，有望迎来新一轮增长。
  • 新宝股份：具备爆款复制能力，旗下摩飞品牌已探索成功模式，未来增长可期。
  • 北鼎股份、苏泊尔：专注高端品质与用户需求，产品矩阵和价格带持续拓宽，稳定增长。

• 厨电领域：

  • 老板电器：厨电套餐、油烟机、洗碗机等产品表现亮眼，具备较强的产品优势和发展潜力。
  • 火星人：把握前卫营销渠道，规模快速扩张。
  • 浙江美大：集成灶领域龙头，线下销售表现稳定，线上增速亮眼。
  • 帅丰：集成灶线上销售表现突出，持续增长。

• 白电领域：

  • 美的集团：四季度多品类份额提升，出口数据尤其亮丽，建议关注其底部复苏。
  • 海尔智家：线下卡萨帝洗碗机保持高增，整体表现稳定。
  • 格力电器：空调销售数据亮眼，均价有所改善，未来有望实现量价齐升。

风险提示

• 地产表现低迷：地产竣工修复不及预期，可能对整体家电需求造成影响。
• 需求波动：疫情反复、经济环境变化等因素可能导致终端销售增速不及预期。

结论

整体来看，家电行业终端销售持续改善，尤其在大家电领域表现显著。随着疫情缓解和新消费趋势的发展，小家电市场潜力巨大。建议投资者重点关注具备增长潜力和产品优势的细分领域龙头，如小熊电器、九阳股份、新宝股份、老板电器、火星人、浙江美大、美的集团、海尔智家和格力电器，同时留意地产后周期及集成灶等细分市场的增长机会。