2019年基础化工行业年度策略报告_农药高景气望延续_新材料配置正当时_30页-2mb

文档内容总结

核心内容

基础化工行业在2018年呈现景气度见顶下行的趋势，主要受成本端和需求端双重影响。中长期来看，行业面临供给端新增产能释放和需求端承压的挑战，但部分细分领域如农药和新材料仍具备高成长性。

主要观点

1. 成本端：原油价格在四季度大幅下跌，布油跌破60美元，但OPEC+减产协议可能推动其回升至上半年水平。煤炭价格维持高位，但明年下行压力较大；天然气价格短期上行，但总体平稳。
2. 供给端：短期因环保政策边际宽松，部分区域化工园区复产；长期来看，2019-2020年新增产能密集投放，可能对化工品价格形成压制。
3. 需求端：内需疲软，汽车销量首次出现负增长，房地产投资增速放缓，基建投资增速持续下滑。但纺织服装需求小幅回暖，农产品价格低位有望筑底回升，利好农化板块。外需受中美贸易摩擦影响，出口不确定性增加。
4. 企业端：产品价格提升带动盈利上行，毛利率接近历史高位。
5. 核心变量：环保政策、下游需求、价格波动等是影响行业走势的关键因素。

关键信息

农药行业

• 农药行业延续高景气，龙头企业强者恒强，行业集中度提升。
• 环保政策持续收紧，中小产能加快出清，行业面临洗牌。
• 农药价格维持高位，部分产品价格涨幅显著。
• 相关标的：利尔化学、苏利股份、广信股份、长青股份、海利尔、扬农化工等。

新材料行业

• 电子化学品：受益于国产替代机遇，包括超净高纯试剂、电子气体、CMP材料、光刻胶、大硅片等，市场需求增长迅速。
• 其他新材料：
  • 光伏封装材料：EVA胶膜占据主流市场，POE胶膜因优异性能逐步替代，未来市场空间广阔。
  • 高分子材料抗老化助剂：国内市场发展较快，部分企业已具备较强竞争力。
  • 微纤玻璃棉材料：应用广泛，前景良好。
  • 改性塑料与特种工程塑料：市场需求持续增长，国内企业具备一定优势。
• 相关标的：上海新阳、鼎龙股份、晶瑞股份、福斯特、再升科技等。

风险提示

• 环保监管力度不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 化工品价格大幅下跌。

分析师信息

• 分析师：陈雳（证书编号：S1100517060001）
• 联系人：张天楠（S1100118060014）、杜星烁（S1100118090004）

行业评级

• 行业评级：增持
• 报告时间：2018/12/19
• 所属部门：股票研究部
• 非金属材料/基础化工

图表目录摘要

• 图1-图12：基础化工行业经营数据、景气指数、营收及利润增速、毛利率等关键指标。
• 图13-图19：基建、房地产、汽车、纺织服装、农产品价格、出口贡献及人民币汇率等数据。
• 图20-图29：农药行业收入、利润、毛利率、部分产品价格走势等。
• 图30-图43：电子化学品市场规模、进口替代需求、光刻胶、CMP材料、超净高纯试剂等细分市场分析。
• 图44-图51：光伏装机容量、改性塑料、特种工程塑料等其他新材料市场数据。

总结

文档分析了基础化工行业及细分领域的市场走势，指出行业景气度已见顶，中长期面临下行压力，但农药和新材料板块存在结构性机会。农药行业受益于环保政策和供需变化，盈利维持高位；新材料行业，尤其是电子化学品和光伏封装材料，有望在进口替代和技术突破中实现快速增长。整体来看，行业在政策与市场需求的双重驱动下，具备一定的投资价值，但需关注环保政策、需求变化及价格波动等风险。