20161218-兴业研究-人民币汇率周报_加息落地_年内压力可控_11页_995kb

人民币汇率分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2016年12月中旬人民币汇率的走势及背后的市场因素和政策动向，强调在美联储加息背景下，人民币汇率仍保持相对稳定，并指出未来人民币汇率的可控性及可能面临的挑战。

一、一周市场回顾

1. 汇率走势

• 美元兑人民币：美元指数在美联储加息后突破103，人民币中间价报6.9508，创2014年以来新低。
• 在岸与离岸人民币：CNY报6.9547，CNH报6.9666，均较上周贬值。
• 欧元、日元兑人民币：欧元和日元兑人民币分别贬值635pips和1527pips。
• 掉期与远期价差：
  • 境内外一年期掉期价差扩大至2500bp。
  • 境内外一年期远期价差扩大至2535pips。
  • 境外人民币一年期掉期升至2985bp，创10个月新高。

2. 资本流动与政策影响

• 结售汇逆差扩大但可控：11月结售汇逆差达334亿美元，较上月扩大188亿美元，但较去年收窄39%，主要受益于外管局加强KYC（了解你的客户）管理。
• 人民币国际化与汇率稳定：
  • 人民日报指出人民币贬值说法具有误导性，汇率机制平稳运行。
  • 新华社呼吁美国重视其货币政策的外溢效应，认为人民币国际化有助于支撑汇率。
  • 中央经济工作会议强调增强汇率弹性的同时保持基本稳定，显示市场化改革持续推进。

二、后市展望

1. 美元指数与人民币压力

• 美联储加息落地后，美元指数继续上攻乏力，人民币年内贬值压力可控。
• 需警惕2017年1月个人购汇额度恢复后可能带来的短期冲击。

2. 汇率支撑与阻力位

• USDCNY：支撑位6.90，阻力位7.00。
• USDCNH：支撑位6.90，阻力位7.00。
• EURCNY：支撑位7.20，阻力位7.40（欧元购汇方向可择机锁定）。
• GBPCNY：支撑位8.50，阻力位8.80。
• 100JPYCNY：支撑位5.80，阻力位6.00。

三、其他关键信息

1. 基本面表现

• 工业增加值：11月同比6.2%，小幅上升，主要受供暖带动的电力、燃气及水的生产和供应拉动。
• 社会消费品零售总额：同比10.8%，大幅超预期，主要由“双十一”消费及汽车销售价格上涨带动。
• 工业企业利润：1-10月累计同比回升至8.6%，但上下游利润出现分化。

2. 资本开放进展

• 人民币对匈牙利福林、丹麦克朗、波兰兹罗提、墨西哥比索、瑞典克朗、土耳其里拉、挪威克朗开通直接交易。
• 中国农业银行迪拜分行被授权为阿联酋人民币业务清算行。
• 中国正式加入BIS的本地银行业统计（LBS），提升国际收支数据透明度。
• 外管局持续打击地下钱庄，整顿外汇管理秩序。

四、关键事件与数据

五、主要观点

• 美联储加息对人民币形成一定压力，但人民币汇率表现相对平稳，表明汇率形成机制有效运行。
• 人民币国际化进程稳步推进，海外需求增长对汇率形成支撑。
• 中国持续加强外汇管理，通过KYC和打击地下钱庄维护市场秩序。
• 未来需关注个人购汇额度恢复及日央行议息会议对汇率的影响。
• 境内外汇市场波动较大，但人民币在合理均衡水平上保持基本稳定。

六、关键信息总结

• 美元指数：受美联储加息推动，突破103。
• 人民币汇率：在岸与离岸人民币均贬值，但保持在合理区间。
• 结售汇逆差：11月逆差扩大至334亿美元，但较去年有所收窄。
• 掉期与远期价差：境内外掉期价差扩大，反映汇率弹性增强。
• 资本开放：人民币直接交易扩展，提升国际参与度。
• 政策导向：强调汇率市场化改革与稳定并重，提升人民币国际地位。

七、风险提示

• 2017年1月个人购汇额度恢复可能带来短期冲击。
• 美元指数继续上攻可能影响人民币走势。
• 境内外汇市场波动需持续关注。

关键词：人民币，美联储，汇率弹性，资本开放，结售汇逆差