20180506-兴业研究-人民币汇率周度观察_多举助推人民币国际化前行_9页_974kb

人民币国际化进程分析总结

核心内容概述

本报告围绕人民币国际化与资本开放的最新进展展开，分析了近期人民币汇率走势、相关政策调整及市场反应，并对第二季度的外汇市场走势进行了展望。报告指出，尽管中美贸易摩擦升温，人民币仍表现出“抗跌”特性，汇率在合理区间内双向波动。同时，多项政策举措的落地，为人民币国际化提供了有力支撑。

主要观点与关键信息

一、一周市场回顾

• 美元兑人民币汇率：美元指数延续反弹，人民币相对美元贬值幅度有限，周内美元兑人民币中间价报6.3521，CNY收报6.3589，CNH收报6.3548，分别贬值150pips和347pips。
• 人民币指数走势：三大人民币指数继续上行，显示人民币资产吸引力增强。
• 其他货币对人民币汇率：
  • 欧元兑人民币贬值497pips；
  • 英镑兑人民币显著贬值1873pips；
  • 日元兑人民币升值242pips；
  • 港币兑人民币升值35pips。
• 人民币流动性：境内外人民币流动性边际宽松，1年期掉期点数下行，远期汇率上行，分别处于6.42、6.45上方。
• 市场评论：人民日报指出，人民币汇率在合理区间内双向波动的基调不会改变。

二、政策与市场事件

• CIPS二期投产：
  • 2018年5月2日上线，支持多种结算模式，延长运行时间至5*24小时+4小时，覆盖全球各时区。
  • 引入定时净额结算机制，节约流动性。
  • 丰富参与者类型，引入金融市场基础设施类直接参与者，为人民币国际化夯实基础。
• QDII与RQDII重启扩容：
  • QDII额度由899.9亿美元扩张至983.3亿美元，主要集中在证券基金类机构。
  • 证监会批准多家券商开展跨境自营投资，不占用QDII额度，拓宽对外投资渠道。
• 沪深港通扩容：
  • 单日投资额度扩大4倍，北上南下分别提升至520亿元和420亿元。
  • 为A股顺利纳入MSCI新兴市场指数提供支持，甚至可能由分批纳入改为一次性纳入。
• “沪伦通”开通预期：
  • 上海争取年内开通“沪伦通”，已有欧洲和亚洲大型金融机构提出申请。

三、后市展望

• 美元指数：第二季度美元指数仍有上行空间，美元兑人民币“顶”尚未出现。
• 人民币波动：交易量下降将伴随波动率回升，下周美元兑人民币可能短线盘整后酝酿新一轮行情。
• 政策方向：跨境政策逐步回归中性，但宏观审慎监管仍不放松，强调双向合规管理，防范违规操作与单向资金流动。

跨境政策与人民币国际化

• 政策原则：一方面适时放开对外证券投资额度，促进跨境资本流动；另一方面加强合规监管，确保资金流动有序。
• 监管措施：外管局对购汇与结汇均加强监管，如外汇违规案例显示，既有购汇方向的逃汇案，也有结汇方向的非法结汇、预收货款结汇、外债资金结汇等违规行为。
• QDII扩容影响：允许券商自营投资跨境金融产品，不占用QDII额度，扩大了跨境投资的渠道和规模。

结论

人民币国际化进程在政策支持和市场机制完善中稳步推进，CIPS二期的投产、QDII重启扩容、沪深港通扩容以及“沪伦通”开通预期，均为人民币国际化提供了重要推动力。尽管美元指数仍有上行空间，人民币汇率表现相对稳定，但需警惕市场波动率回升。整体来看，人民币国际化与资本开放的路径正逐步清晰，政策与市场协同发力，有助于提升人民币的国际地位和使用范围。