20180107-兴业研究-人民币汇率周度观察_人民币面临重要支撑考验_11页_995kb

人民币汇率周度观察总结（2018年1月1日—2018年1月7日）

核心内容

2018年1月1日至7日，人民币汇率整体呈现震荡升值态势，但面临重要支撑考验。美元指数维持低位震荡，人民币对美元中间价升值，但境内外价差倒挂，显示人民币升值空间受限。同时，非美货币走势分化，欧元、英镑升值，日元因美债收益率上升而贬值。人民币跨境使用政策与外管局监管政策“一松一紧”，旨在平衡资本账户开放与跨境资金流出控制。

主要观点

• 人民币汇率走势：人民币对美元中间价升值，但受技术支撑与利差背离影响，短期内大幅升值空间有限。
• 市场结构变化：境内外人民币即期、掉期和远期价差倒挂，显示人民币升值预期与实际流动性存在差异。
• 监管政策动向：外管局与人民银行分别发布政策，前者强化跨境购汇监管，后者扩大人民币跨境使用，体现“控流出”与“促开放”的双轨策略。
• 境外投资管理：《企业境外投资管理办法》发布，强化对境外投资行为的监管，强调“打补丁”而非“扩增量”。
• 后市影响因素：需关注1月末美联储议息会议及境外隔夜人民币流动性变化，这些因素可能对人民币汇率走势产生重要影响。

关键信息

一、市场走势

• 美元兑人民币：中间价报6.4915，较上周升值497pips；CNY收报6.4851，CNH收报6.4791，分别升值497pips和518pips。
• 非美货币：欧元、英镑对人民币升值，日元因美债收益率上升而贬值。
• 价差情况：境内外人民币即期价差倒挂60pips，掉期价差为348pips，远期价差为270pips。
• 流动性变化：境内1年期人民币流动性边际宽松，境外短期流动性收紧，隔夜CNH Hibor上升至2.4%。

二、事件及政策

1. 跨境监管政策

• 新增个人境外提现限制：每人每年（所有卡）合计不得超过等值10万元人民币，每日每卡不超过1万元人民币。
• 境外提现惩罚措施：超年度额度的，本年及次年暂停持境内银行卡在境外提取现金。
• 系统改造要求：银行需在2018年4月1日前完成系统改造。
• 人民币跨境使用扩大：允许企业使用人民币进行跨境结算，支持碳排放权交易、外商投资前期费用账户、异地资本金账户等。

2. 境外投资管理新规

• 监管范围扩大：涵盖境内主体控制的境外企业、金融企业、新建或增资境外企业、通过协议和信托方式控制的境外资产。
• 简化审批流程：非敏感类项目可直接执行，敏感类项目仍需核准。
• “一带一路”行业支持：将“基础电信运营”、“输电干线”等纳入非敏感类行业。

三、后市展望

• 短期升值空间有限：美元指数在91-91.7之间震荡，人民币面临技术性支撑，基本面不支持持续升值。
• 1月整体趋势：人民币易升难贬，受外管局监管及企业结汇盘影响，预计维持区间震荡。
• 关注重点：1月末美联储议息会议、境外隔夜人民币流动性变化。

四、市场动态跟踪

• 汇率数据：美元兑人民币中间价为6.4915，CNH收盘价为6.4791。
• 利差与价差：隔夜CNH Hibor上升至2.40%，1Y境内掉期点数为982.5，境外掉期点数为1330。
• 其他货币：欧元兑人民币升值139pips，英镑兑人民币升值17pips，100日元兑人民币贬值633pips，港币兑人民币贬值64pips。
• 关键日期：1月31日美联储议息会议，1月20日左右公布12月结售汇数据，1月23日日本央行会议等。

总结

2018年初人民币汇率震荡升值，但面临美元指数支撑和技术性阻力，升值空间受限。监管层面通过新增个人境外提现限制和扩大人民币跨境使用政策，实现对跨境资本流动的“控流出”与“促开放”并行。企业境外投资管理新规强化监管，整体人民币跨境流出压力可控。后市需关注美联储政策动向及人民币流动性变化，人民币1月整体或维持震荡格局。