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人民币贬值可控：英国退欧与政策改革背景下的市场分析

核心内容

本文主要分析了英国退欧公投对人民币汇率的影响，以及中国人民银行行长周小川在IMF政策研讨会上的讲话对人民币国际化和市场化改革的启示。同时，还讨论了点心债发行规模下降的原因及未来人民币汇率走势的预测。

主要观点

1. 英国退欧对人民币汇率的影响

• 短期波动：英国退欧引发国际市场动荡，美元大幅上涨，导致人民币快速走贬。
• 在岸人民币：人民币在岸汇率（CNY）最高触及6.6285，随后趋于稳定。
• 欧元与英镑：欧元和英镑兑人民币大幅贬值，而日元因避险需求走强。
• 汇率弹性：人民币汇率在市场波动中表现出一定的弹性，但整体影响可控。

2. 人民币汇率制度改革与市场化

• 周小川讲话：周小川强调人民币汇率制度应更加市场化，提高汇率灵活性和资金流动自由度。
• 风险管理工具：央行鼓励企业和居民使用外汇掉期、衍生品等风险管理工具，以应对汇率波动。
• 政策导向：通过教育公众和减少过多管制，推动人民币国际化进程，提升市场成熟度。

3. 点心债发行规模下降

• 上半年数据：上半年点心债发行规模同比减少近五成，降至479.7亿元。
• 原因分析：
  • 汇率预期导致市场对点心债兴趣下降；
  • 银行间债券市场扩大开放，熊猫债重新受到青睐；
  • 熊猫债自2015年以来发行规模持续增长，2016年再次受到市场欢迎。
• 典型案例：戴姆勒集团于近期发行了40亿元熊猫债，票面利率为3.48%。

4. 外汇市场动态

• 结售汇逆差收窄：5月份银行代客结售汇逆差为677亿元，较前值1501亿元明显收窄。
• 购汇意愿减弱：市场购汇意愿下降，结汇意愿上升，外汇供求趋于平衡。
• 季节性压力：预计6、7、8月将出现季节性购汇压力，需持续关注外汇市场变化。

5. 人民币国际化进展

• 新加坡纳入人民币储备：新加坡金融管理局从6月起将人民币纳入官方外汇储备，表明人民币在国际上的吸引力逐步提升。
• 境外央行持有人民币资产：约50个境外央行或货币当局持有人民币金融资产并纳入外汇储备。
• SDR影响：人民币纳入SDR后，预计将吸引更多投资者将人民币资产纳入跨国投资组合。

关键信息

• 汇率波动：人民币在短期内因英国退欧事件有所贬值，但整体保持稳定，波动可控。
• 政策改革：人民币汇率制度将朝着更加市场化和国际化方向发展，减少过多管制。
• 市场变化：点心债发行规模下降，反映出市场对人民币资产的偏好变化。
• 未来展望：
  • 人民币中间价将有跳跃性贬值，但之后将保持震荡。
  • 预计USDCNY支撑位6.60，阻力位6.65；EURCNY支撑位7.30，阻力位7.50；JPYCNY支撑位6.30，阻力位6.50。
  • 英国退欧后，国际货币可能暂时调整，人民币贬值压力不大。

图表概览

总结

本文指出，在英国退欧事件引发的国际金融市场波动中，人民币汇率虽然有所调整，但整体表现相对稳定，贬值可控。同时，人民币汇率制度改革和市场化进程加快，央行正通过政策引导和市场教育，推动人民币国际化发展。点心债发行规模的下降反映了市场对人民币资产的重新评估，而更多境外央行纳入人民币储备则标志着人民币国际地位的提升。未来人民币汇率将保持震荡，需关注季节性购汇压力及国际金融市场变化。