20191116-安信证券-10月份快递数据点评：需求增速略有回落，整体单价同比回升_10页_913kb

2019年10月快递行业数据总结

核心内容

2019年10月，中国快递行业整体保持增长态势，但增速有所放缓。国家邮政局数据显示，全国快递服务企业业务量完成57.6亿件，同比增长22.7%；业务收入完成658亿元，同比增长23.2%。尽管业务量增速回落，但整体单价同比回升，行业进入旺季提价阶段。

主要观点

• 需求增速回落：受“双11”促销活动影响，部分网购需求后移，导致10月快递业务量增速短期放缓。电商大促带来的集中消费验证了需求后移现象。
• 单价走势：10月快递行业整体单价为11.43元，同比上升0.4%；扣除其他收入后单价为8.16元，同比下降4.1%。由于行业旺季来临，成本上升，价格战暂缓，单价出现回升。
• 区域与专业差异：东部地区单票收入同比略降，而中部和西部地区单票收入均有所提升。异地快递和国际快递增速显著，而同城快递增速放缓甚至出现负增长，可能与统计口径变化及互联网即时配送竞争有关。
• 竞争格局：行业集中度持续提升，CR8指数为82，表明市场份额向一线快递企业集中。头部企业凭借成本与服务质量优势，有望进一步扩大市场份额。

关键信息

业务量与收入

• 全国快递业务量：57.6亿件，同比增长22.7%
• 全国快递业务收入：658亿元，同比增长23.2%
• 实物商品网上零售额1-10月增速为19.8%，环比前三季度下降0.7个百分点
• 单10月实物商品购额增速为14.6%

单价变化

• 全国快递单价：11.43元，同比上升0.4%
• 扣除其他收入后单价：8.16元，同比下降4.1%
• 同城/异地/国际快递单价分别为6.57元、7.32元、50.3元，同比分别下降10%、5%、1.9%
• 东部/中部/西部地区单价分别为11.50元、10.18元、12.97元，同比分别下降0.1%、上升3.4%、上升2.3%

区域与专业表现

• 东部地区业务量：45.5亿件，同比增长22.51%
• 中部地区业务量：7.75亿件，同比增长27.65%
• 西部地区业务量：4.32亿件，同比增长16.55%
• 义乌单票收入：3.81元，同比下降0.6%，降幅较8月、9月明显收窄

行业趋势预测

• 全年快递单价预计仍呈下降趋势，但降幅或较2018年收窄，主要因成本差异缩小、业务量超预期增长、客户价格敏感性下降
• 行业集中度进一步提升，通达系同质化竞争激烈，单价向上拐点短期难以出现
• 实物网购预计维持20%左右增长，社交电商占比提升，或影响订单量增速高于GMV增速

投资建议

• 建议关注业绩高增长且估值回落的韵达股份
• 关注盈利能力有望逐季改善的顺丰控股
• 低估值的圆通速递与申通快递也值得关注

风险提示

• 快递业务量增长不及预期
• 行业可能出现大规模价格战
• 同城业务面临互联网即时配送企业的竞争压力

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

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