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2017年3月交通与物流行业研究报告总结

核心内容

2017年3月，申万宏源研究发布交运行业研究报告，重点分析了航空、快递、铁路、航运、港口、公路及机场等子行业表现，提出投资建议，并对相关公司进行了盈利预测与估值分析。

主要观点

1. 航空行业

• 2月份航空公司经营数据表现亮眼，三大航（国航、南航、东航）RPK分别同比增长3.6%、4.7%、8.10%，ASK分别增长0.9%、2.5%、4.31%。
• 客座率同比上升，表明行业需求依然强劲。
• 春秋、吉祥航空保持高速增长，RPK分别增长20.36%和21.60%。
• 高客座率有助于维持票价稳定，行业有望保持供需紧平衡。
• 建议关注春秋、吉祥等优质民航公司。

2. 快递行业

• 2017年2月快递业务量同比增长88.1%，收入增长65.8%。
• 快递行业短期内仍有望保持40%-50%的高增速，主要得益于网购和微商的持续增长。
• 国家邮政局加强行业监管，预计会清理小企业，提升行业集中度。
• 建议关注圆通速递、韵达股份及申通快递等龙头公司。

3. 铁路行业

• 两会再次提及混改利好，铁路航空受益。
• 铁路行业基本面改善，运量回升可期，受益于国企改革。
• 广深铁路、大秦铁路被列为混改受益标的，推荐买入。
• 铁路板块估值合理，具备长期投资价值。

4. 航运行业

• BDI指数两周连涨，达到1196.00，周涨幅10.1%，反映散运需求回升。
• CCFI指数略有下降，但航运行业整体受益于经济复苏。
• 建议关注受益于煤炭回暖的瑞茂通，以及大宗贸易龙头建发股份。

5. 港口行业

• 2月份全国主要港口货物吞吐量同比下降6%，但旅客吞吐量同比增长58%。
• 外贸货物吞吐量下降9%，集装箱吞吐量下降15%。
• 上港集团、日照港等港口公司业务开始回暖。

6. 公路行业

• 2017年1月公路客运量增长1%，旅客周转量增长6%。
• 公路货运量下降2%，货物周转量基本持平。
• 公路板块整体表现平淡，但部分公司如东莞控股、楚天高速等表现优于行业。

7. 机场行业

• 上海机场、深圳机场、白云机场等在2月旅客吞吐量均有所增长。
• 机场板块整体表现较好，其中机场涨幅最大达4.09%。
• 建议关注机场板块，特别是上海机场、深圳机场。

关键信息

3月6日报告摘要

• 两会再次强调混改利好，铁路和航空受益。
• 散运需求回升推动BDI两周连涨。

2月27日报告摘要

• 机场视察催化航空板块。
• 快递行业高增速，等待估值回升。

2月20日报告摘要

• 定增新规出台，物流和快递板块融资受限。

2月15日报告摘要

• 快递行业成长性良好，有望消化低估值，实现千亿市值。

2月13日报告摘要

• 集运供需结构改善，运价复苏。

2月6日报告摘要

• 快递或普超备考，航空机场高景气。

1月23日报告摘要

• 航运收购传言引发股价波动，行业整合趋势持续。

1月16日报告摘要

• 马士基收购汉堡南美，开启新一轮集运整合潮。

1月9日报告摘要

• 铁路混改基调确定，继续看好铁路板块。

1月3日报告摘要

• 苏宁物流收购天天快递，快递与电商联姻或成看点。

12月26日报告摘要

• 铁路混改力度空前，看好板块三家标的。

12月19日报告摘要

• BDI回调，CCFI稳步回升，供给改善，等待需求回暖。

12月12日报告摘要

• 大秦线月度数据验证铁路货运拐点已现。

12月5日报告摘要

• 大宗商品价格上涨，物流、仓储板块有望补涨。

11月30日报告摘要

• 铁总换届改革预期渐起，未来客货运侧重不同。

11月28日报告摘要

• 大宗价格持续上涨，物流、仓储板块补涨可期。

11月24日报告摘要

• 推荐关注大宗运输和快递等子领域。

11月21日报告摘要

• BDI周上涨20.3%至1257点，短期利好航运业。

11月14日报告摘要

• 双十一快递量达6.57亿单，圆通继续领跑。

11月7日报告摘要

• 双十一临近，关注快递和跨境物流投资机会。

11月3日报告摘要

• 交通运输行业三季报显示大宗贸易表现亮眼，关注铁路业绩拐点。

10月25日报告摘要

• 申通快递短期或有估值修复，长期关注模式创新。

10月24日报告摘要

• 基本面改善叠加改革预期，铁路板块迎最佳配置时点。

10月19日报告摘要

• 铁总换届改革预期渐起，数据改善带来业绩拐点。

建议关注板块

• 快递：高成长性，具备长期投资价值。
• 铁路：提价预期强，受益于国企改革红利。
• 航运：供给侧出清，需求弹性较大，经济复苏受益。

推荐组合

公司代码	公司名称	评级	亮点
601021	春秋航空	买入	长期成长价值高
603885	吉祥航空	买入	高速增长，双品牌运营
600029	南方航空	增持	运力投放趋稳，汇兑减少贡献业绩
600115	东方航空	增持	供需关系稳定，业绩增速符合预期
601111	中国国航	增持	经营数据稳健，汇率贬值影响减小
600009	上海机场	买入	国际线增长，业绩稳步提升
000089	深圳机场	买入	旅客吞吐量增长
600035	楚天高速	增持	转型电子，三木收购推进
600153	建发股份	增持	大宗贸易+地产，估值极具配置价值
600018	上港集团	增持	港口主业利润微降，多元化发展
600017	日照港	增持	营销措施初见成效，业务回升
600057	象屿股份	增持	大宗品带来业绩增长，关注农产贸易转型
600026	中海发展	买入	油运迎来季节性旺季，国油国运催生长期空间
600787	中储股份	增持	国企混改先锋，转型现代物流
603167	渤海轮渡	增持	航空业务稳步增长，邮轮业务发展
601333	广深铁路	买入	高铁调价推进市场化定价，客运唯一标的
601006	大秦铁路	增持	量价齐升，改革受益
600233	圆通速递	增持	收入增长符合预期，费用节流及投资收益贡献增量

行业市场表现与估值

交运指数表现

• 上周交运指数上涨0.31%，跑输沪深300指数0.21个百分点。

子行业表现

• 航空：涨幅最大为4.09%，行业需求强劲。
• 铁路：跌幅最大为1.36%，估值较低。
• 港口：跌幅最小为0.01%，但货物吞吐量下降。
• 物流：小幅上涨，估值向历史平均靠拢。

估值分析

• 航空、快递、铁路、港口、物流等行业估值向历史平均靠拢，部分公司估值较低，具备投资价值。

信息与免责声明

• 报告由申万宏源研究撰写，基于公开信息，不保证准确性。
• 投资建议以相对评级体系为准，不构成唯一决策依据。
• 投资有风险，市场有波动，需谨慎对待。
• 本报告仅供申万宏源客户使用，非客户请咨询独立投资顾问。