农林牧渔行业10月行业动态报告：周度猪价探底反弹，重点关注猪周期机会-20211027-银河证券-23页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2021年9月，我国CPI同比上涨0.7%，其中食品项同比下降5.2%，猪肉价格同比下跌46.9%，对CPI影响显著。9月猪肉价格持续下行，影响CPI猪肉环比下降5.1%。与此同时，我国农产品进口金额为183.47亿美元，同比上涨20.23%，出口金额为74.27亿美元，同比上涨12.1%，贸易逆差为109.2亿美元，同比扩大26.48%。

主要观点

1. 猪价探底反弹：10月中旬生猪价格开始反弹，我们认为这是猪周期一次探底的结束。历史数据显示，一次探底后，生猪价格会反弹4个月左右，月度均价反弹幅度在40%上下。预计未来将呈现震荡+小幅上涨行情。

2. 黄鸡价格震荡中上行：10月黄鸡价格环比上涨3.29%，盈利状态逐步好转。Q4是黄羽鸡消费旺季，价格呈上行趋势，但受猪价低位及供给端压制，仍有阻力。黄鸡养殖成本受原材料价格高位影响，一定程度上挤压盈利空间。

3. 养殖规模化与集中度提升：我国生猪养殖行业集中度低，规模化程度有待提升。随着环保政策及非洲猪瘟的推动，规模化进程加快，龙头养殖企业将享受成长红利。

4. 疫苗行业分化明显：Q3批签发量下行，公司业绩承压。但随着生猪存栏回升及市场苗发展，疫苗行业将迎来增长机会。科前生物、中牧股份等具备优势。

5. 宠物行业成长潜力大：我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势，宠物食品市场发展迅速，未来成长空间广阔。建议关注中宠股份等具备竞争力的企业。

关键信息

• 猪价与CPI关系：9月猪肉价格持续下行，CPI食品项同比下降5.2%，猪肉同比下跌46.9%，对整体CPI影响显著。
• 能繁母猪存栏：截至2021年9月，能繁母猪存栏为4459万头，环比下降0.92%，同比上升16.67%，产能出清。
• 黄鸡价格走势：10月黄鸡均价为7.15元/kg，环比上涨3.29%。黄鸡价格在Q4有上行趋势，但受供需关系影响，仍有阻力。
• 疫苗行业现状：Q3批签发量同比与环比均下降，部分企业业绩承压。但随着市场苗发展，疫苗行业将受益于规模化提升。
• 宠物行业趋势：2020年我国宠物市场规模达2065亿元，宠物食品占比最高。预计未来宠物食品市场持续增长，国产品牌可借助差异化竞争策略发展。

投资建议

• 生猪养殖：建议关注生猪养殖龙头企业牧原股份（002714.SZ），其具备规模化优势，未来有望享受猪周期反弹红利。
• 黄鸡养殖：建议关注华东区黄鸡养殖龙头立华股份（300761.SZ），其具备成本控制优势，有望在价格反弹中受益。
• 疫苗行业：建议关注科前生物（688526.SH）和中牧股份（600195.SH），其在猪苗和禽苗领域具备优势，有望受益于行业增长。
• 宠物行业：建议关注中宠股份（002891.SZ），其在宠物食品市场具备一定竞争力，未来成长空间广阔。

风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，将对养殖企业盈利造成影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟或禽流感等疫病可能影响产能及消费。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动将影响养殖及饲料企业盈利能力。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护等政策变化将对相关企业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成负面影响。

行业数据概览

• 农林牧渔板块：截至2021年10月26日，农林牧渔板块市值占比为1.75%，其中农产品加工和畜禽养殖板块市值占比最高，分别为31.39%和30.93%。
• 板块表现：年初至今农林牧渔板块下跌9.48%，弱于沪深300（1.05%）。其中饲料跌幅最大（-19.27%），而林业和农产品加工为上涨板块（分别为7.14%和0.98%）。

核心组合表现

行业趋势与展望

• 猪周期：猪价探底后，预计未来4个月将出现反弹，建议关注养殖个股布局。
• 黄羽鸡行业：黄鸡价格在Q4有望迎来季节性上行区间，建议关注具备成本优势的企业。
• 疫苗行业：疫苗市场正逐步市场化，建议关注具备核心产品优势的企业。
• 宠物行业：宠物数量及消费持续增长，宠物食品市场前景广阔，建议关注相关企业。

未来展望

• 农林牧渔行业在猪周期探底后有望迎来反弹，养殖行业集中度提升带来成长红利。
• 宠物行业作为农业板块中最具成长性的子行业，其市场规模和消费潜力将持续增长。
• 疫苗行业随着市场化进程加速，未来增长空间较大，建议关注具备核心竞争力的企业。