20220124-中国银河-农林牧渔1月行业动态报告_猪鸡价格震荡下行_22年紧握养殖行情_25页_3mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2022年1月的农林牧渔行业处于猪周期探底阶段，猪价与黄鸡价均呈现震荡下行趋势，养殖行业面临一定的亏损压力。然而，分析师认为当前是布局养殖个股的次优时点，随着产能持续出清，未来有望迎来行情反转。同时，宠物行业及饲料行业作为成长性较高的细分领域，也受到关注。

主要观点

• 猪价震荡下行：1月猪价环比下跌0.83%，预计2月将继续下行，但随着产能出清，未来有望出现反转。
• 猪周期探底：2021年10月猪周期结束，当前处于新一轮周期的探底阶段，预计22年年中出现W型二次探底。
• 黄鸡产能出清：黄鸡价格阶段高位震荡，父母代存栏接近2018年均值，预计22Q3-4出现产能拐点。
• 疫苗行业蓄势：疫苗市场正在向市场化转变，行业集中度提升，市场苗增长将成为企业业绩增长的核心。
• 宠物行业成长：我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势，宠物食品市场发展迅速，具备较大的增长空间。

关键信息

一、物价指标与行业景气度

• 2021年CPI同比+0.9%，食品项同比-1.4%，猪肉价格同比-36.7%，猪价震荡下行。
• 2021年12月农产品进口额同比+15.49%，出口额同比+17.7%，贸易逆差扩大。
• 农林牧渔板块PE为329.36倍，远高于整体A股PE，估值较高。

二、猪价与养殖行业分析

• 1月21日，全国22省市生猪均价24.36元/kg，环比下跌0.83%。
• 2021年12月能繁母猪存栏为4329万头，环比+0.77%，同比+4.4%。
• 2022年1月自繁自养、外购仔猪育肥利润分别为-300.36元/头、-33.15元/头。
• 2021年11月猪肉价格达到17.96元/公斤，后震荡下行至14.36元/公斤，下跌20%。

三、黄鸡市场与产能分析

• 1月20日黄鸡全国均价为7.37元/kg，月度环比-1.04%。
• 祖代、父母代存栏处于高位，预计22Q3-4出现产能拐点。
• 商品代雏鸡价格长期低于成本价，反映行业供需博弈。

四、疫苗行业与市场化趋势

• 动物疫苗行业经历低谷后恢复，21Q3动保行业ROE达8.61%，销售净利率恢复至17.15%。
• 猪瘟与蓝耳病疫苗退出政府招采目录，标志着疫苗市场化的开始。
• 市场苗价格是政府招采苗的5-10倍，毛利率高10-20pct。

五、宠物行业与消费趋势

• 我国宠物市场规模2020年达2065亿元，年均复合增长率约30.88%。
• 宠物单只年消费金额2019年为5561元，低于美国水平。
• 宠物食品市场占比最大，2020年达54.7%，宠物零食市场集中度较低，增长迅速。

投资建议

• 养殖个股：建议关注傲农生物、温氏股份、天康生物、牧原股份、唐人神等。
• 黄鸡相关：关注立华股份，其黄鸡价格上行，具备竞争优势。
• 转基因种子：关注隆平高科、登海种业，相关政策加速推进，商业化进程可期。
• 饲料行业：关注海大集团，具备供应链优势，行业集中度提升。

风险提示

• 猪价不达预期
• 疫病风险
• 原材料价格波动风险

股票池

总结

2022年1月农林牧渔行业整体表现弱于沪深300，其中种植业跌幅最大，畜禽养殖次之，而渔业表现较好。在猪周期探底阶段，养殖个股处于深度亏损，但具备较高的安全边际，是布局的良机。黄鸡市场处于产能出清阶段，预计未来将出现拐点。疫苗行业正加速市场化，市场苗增长是业绩提升的核心。宠物行业增长迅速，具备较大的发展空间。